[3Q25 Review] 관세받고 배당 매력도와 xEV ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 125,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q 매출액 28.6조 원(+7.8% YoY), 영업이익 1.7조 원(-41.0% YoY) 전망 - 동사는 3Q에도 분기 단위 역대 최대 매출 기록 기대. - 미국 관세 25% 영향 본격화로 영업이익은 큰 폭(-41.0% YoY) 감소 전망. - 3Q 글로벌 판매량은 북미 카니발, 인도 시로스, 유럽 EV3 등 지역별 신차 효과에 힘입어 78.5만 대(+3.0%)로 증가세 지속. 견조한 xEV/SUV 등 고부가가치 중심 제품 Mix가 매출 증가에 기여. 2. 관세 영향 및 환율 effect - 25% 관세 영향 본격화로 영업이익에 부정적 영향 증가. - 3Q 기말 환율(9/30 기준 1,401원/$) 상승에 따른 외화 부채에 대한 부정적 환산 손익 영향 발생(매출 대비 4.6%). - 임단협 타결에 따른 인건비 상승분 반영 및 외화 손익 영향이 영업이익 감소의 주요 요인으로 지적. 3. 2025E/2026E 실적 전망 및 배당 - 2025E 매출액 115,475억원, 영업이익 10,056억원, 순이익 8,105억원, EPS 21,091원. - 2026E 매출액 120,576억원, 영업이익 9,915억원, 순이익 7,820억원, EPS 20,431원. - 관세 25% 유지 시 내년 상반기 저하 및 배당과 xEV 중심 물량 확대 주목. - 배당수익률: 6.5% (2025E/2026E 기준). DPS: 6,500원(2025E 및 2026E 동일) 및 PBR/PER 관련 추정치도 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q 매출액: 28.6조 원 (+7.8% YoY) - 3Q 영업이익: 1.7조 원 (-41.0% YoY) - 3Q 글로벌 판매량: 78.5만 대 (+3.0%) - 3Q 관세 영향 추정: 1.2조 원 (3Q 매출 대비 4.3%) - 3Q 기말 환율: 1,401원/$ (2Q 기말 환율 1,350원/$ 대비 상승) - 2025E 매출액: 115,475억원, 영업이익: 10,056억원, 순이익: 8,105억원, EPS: 21,091원 - 2026E 매출액: 120,576억원, 영업이익: 9,915억원, 순이익: 7,820억원, EPS: 20,431원 - 배당수익률: 6.5% (2025E/2026E), DPS: 6,500원 ## 추가 메모 - 현재 주가(10/1) 100,600원, 상승여력 ▲24.3%. - 25% 관세 영향은 내년 상반기에 반영될 가능성 있음. - xEV 중심 물량 확대 및 미국/M/S 확대로 모멘텀 주목. - [표1] 3Q 관세 영향은 매출 대비 4.3%, 영업이익 영향은 매출 대비 2.4%~3.5% 내외로 추정. - 목표주가 및 투자등급은 최근 변동 내역에서도 Buy 및 125,000원 유지로 제시.

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• - 3Q 매출액 28.6조 원(+7.8% YoY), 영업이익 1.7조 원(-41.0% YoY) 전망
• - 동사는 3Q에도 분기 단위 역대 최대 매출 기록 기대.
• - 미국 관세 25% 영향 본격화로 영업이익은 큰 폭(-41.0% YoY) 감소 전망.
• - 3Q 글로벌 판매량은 북미 카니발, 인도 시로스, 유럽 EV3 등 지역별 신차 효과에 힘입어 78.5만 대(+3.0%)로 증가세 지속. 견조한 xEV/SUV 등 고부가가치 중심 제품 Mix가 매출 증가에 기여.