Valuation Gap 축소 기대

2Q26 지배주주순이익은 6,502억원으로 컨센서스 7,091억원 대비 8.3% 하회했다. 하회 요인은 생각보다 느린 NIM 개선 속도와 계절적 요인에 의한 비용 증가가 큰 원인이다. 2분기 이자이익은 전분기 대비 1.2% 증가했고 원화대출은 전분기 대비 1.8% 증가했다. 비이자이익은 2분기 환율 상승에 따른 상승 여력 22%이며 환차손 370억원 반영에도 1분기 대비 개선될 것으로 보인다. 배당정책 측면에서 26년에는 7월 배당과 결산배당 총 2번의 배당이 계획되며 27년에는 매분기 배당을 시행할 예정이고 배당수익률은 약 5.2%로 제시됐다.

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• - 2Q26 컨센서스 대비 순이익이 8.3% 하회하여 실적 모멘텀의 근본적 의구심이 제기됐다.
• - NIM 개선의 속도가 기대보다 느리고 계절적 비용 증가가 실적에 부담을 줬다.
• - 이자이익은 분기 증가세를 보였고, 대출 성장도 QoQ로 긍정적 신호를 남겼다.
• - 비이자이익은 환율 상승으로 인한 상승 여력을 지녔으며, 환차손 반영에도 전분기 대비 개선될 가능성이 있다.
• - 주주환원 정책이 강화될 가능성이 있고, 26년 및 27년의 배당 계획은 주주 친화적 정책으로 해석된다.