자큐보 꽃이 피었습니다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. 자큐보의 국내 시장 고성장세 - 2024년 10월 출시 이후 점유율 확대 - 2025년 국내 상반기 매출 164억 원 기록 - P-CAB 처방 확대로 기존 PPI 대체 가속화 2. 중국 시장 진출 및 마일스톤 유입 - 중국 파트너 Livzon Pharma와의 독점 라이선스 계약 규모 총 1.28억 달러, upfront 1,500만 달러 선지급 - 2025년 8월 중국 NMPA에 품목허가 신청 - 빠르면 2026년 하반기 중국 시장 출시 예상 - 25Q3 마일스톤 500만 달러(약 70억 원) 유입 전망 3. 상장 1년 만의 수익화 실현 - 2025년 매출 456억 원(+207% YoY), 영업이익 103억 원으로 턴어라운드 확실시 - 국내 바이오 기업 중 가장 빠른 수익화 달성 사례로 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 요약 - 매출 148억원, 전년 대비 약 29.5% 감소 - 영업손실 48억원 적자 - 지배주주 당기순손실 81억원으로 흑자에서 적자로 전환 - 2025년 실적 전망 - 2025년 상반기 매출 186억원, 영업이익 27억원 - 상반기 국내 매출 164억원에 달해 2024년 연간 실적을 이미 상회 - 2025년 연간 매출 456억 원(+207% YoY), 영업이익 103억 원으로 흑자전환 - 지배주주 순이익 77억 원(흑자전환) - 추가 실적·현실화 이슈 - 3분기에 Livzon Pharma로부터 500만 달러(약 70억 원) 규모의 마일스톤 수익을 수령 예정(해외 매출 반영) - 2025년 하반기 누적 실적은 상반기보다 크게 초과 예상 - 자큐보가 2025년 동사 매출의 100%를 차지하는 구조 유지 예상 - 2025년 밸류에이션 추정치: PER 75배, PBR 9.2배, PSR 12.7배 - 무상증자 및 주주가치 제고 - 무상증자 300%로 3,300만주 신규 발행, 재원은 자본잉여금 약 167억원 - 10월 13일 주주배정 기준일, 11월 3일 상장 예정일 확정 - 발표 당일 주가 약 20.5% 급등 - 현금흐름 및 현금 관련 수치 - 현금의 증가(감소) 185 85 28 129 76 - 기초현금 4 189 273 301 430 - 기말현금 189 273 301 430 506 ## 추가 메모 - 자큐보정은 국내 3번째 P-CAB 계열 위식도역류질환 치료 신약으로, 2024년 10월 국내 출시 이후 처방 확대로 가격경쟁력을 보유하고 있음(가격: 911원). 비교대상으로 HK이노엔 케이캡 1,300원, 대웅제약 펙수클루 939원 등과의 경쟁 구도가 존재. - 해외 매출은 Livzon Pharma 등과의 협업으로 로열티 및 마일스톤 수익이 확대되고 있음. 2023년 매출 210억원, 2024년 매출 90억원의 기술료 매출 기록. LO 계약으로 upfront 1,500만 달러를 수취했고, 25Q3에 추가 마일스톤 500만 달러 수취 예정. - Nesuparib은 PARP-1/2와 Tankyrase를 동시에 저해하는 차세대 합성치사 항암제 후보로, 임상 1/2상 진행 중. 위암/위식도접합부암에 대한 미국 FDA의 ODD 추가 승인을 포함한 다수의 임상 이력 보유. - 국내외 확장에 따라 향후 LO 및 파이프라인 관련 대형 계약 가능성이 제시되나, 단일 제품 의존도 및 약가 인하 리스크 등은 주요 리스크로 지적됨. 한국의 건강보험 약가 재평가 주기가 3년 주기인 점은 향후 약가 인하 리스크 요인으로 거론됨. - 주주 구성(2025.06.30): 제일약품 45.45, 에스앤피혁신기술조합 6.4, 기타 46.99 참고: 본 요약은 제시된 리포트의 사실에 한해 정리되었으며, 추가 추정이나 해석은 포함하지 않았습니다.

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• - 자큐보의 국내 시장 고성장세: 2024년 10월 출시 이후 빠르게 점유율을 확대하며 2025년 국내 상반기 매출 164억 원을 기록, P-CAB 처방 확대로 기존 PPI 대체 가속화
• - 중국 시장 진출 및 마일스톤 유입: 중국 파트너사 Livzon Pharma 2025년 8월 허가 신청 완료, 빠르면 2026 하반기 중국 시장 본격 출시 예정이며 25Q3 마일스톤 500만 달러(약 70억 원) 유입 전망
• - 상장 1년 만의 수익화 실현: 2025년 매출 456억 원(+207% YoY), 영업이익 103억 원으로 턴어라운드 확실시됨에 따라 국내 바이오 기업중 가장 빠른 수익화 달성 사례로 등극
• - 자큐보정은 P-CAB 계열의 위식도역류질환 GERD 치료제로, 2024년 10월 국내 출시되었고 2025년 1월 위궤양 적응증 추가를 위한 변경허가를 신청했으며, 임상 3상 종료 및 품목허가를 승인받았고 현재 NSAIDs 유발 소화성 궤양 예방 및 비미란성 위식도역류질환을 대상으로 국내 임상 3상도 진행 중이다. 국내 판매는 제일약품 및 동아에스티를 통해 이루어진다.
• - 해외 확장은 26개국 파트너십 체결 및 License-out(L/O) 및 완제품 수출 계약을 동시에 진행 중이며, 중국은 Livzon Pharmaceuticals와의 독점 라이선스 계약으로 총 1.28억 달러 규모이고 upfront 1,500만 달러를 선지급 받았으며, 2025년 8월 중국 NMPA에 품목허가를 신청했고 빠르면 2026년 하반기 중국 시장 출시가 예상된다.