전자 지분가치 반영에 대한 고민

2Q26 연결 지배순이익은 6,856억원(+7.5% YoY)으로 컨센서스를 상회할 전망이다. 신계약 보장성 인보험은 월평균 130억원(-1.0% QoQ)을 전망하고, 신계약 CSM 배수는 약 15배 수준이 지속될 것으로 보인다. 밸류에이션은 기존 PBR-ROE 방식에서 본업가치와 전자 지분가치를 합산하는 형태로 변경되어 본업가치의 비중이 높아지며, BPS와 ROE 흐름도 개선될 것으로 판단된다. 한편 2Q26 자기자본 증가와 함께 K-ICS 비율은 264%(-6p QoQ)로 하락해 가용자본 축소 우려가 제기되나, 전자 지분가치를 반영한 밸류에이션 변화가 투자 매력에 긍정적으로 작용할 것으로 보인다.

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• - 2Q26 지배순이익은 6,856억원(+7.5% YoY)으로 컨센서스 상회가 예상된다.
• - 신계약 보장성 인보험은 월평균 130억원(-1.0% QoQ)이며, 신계약 CSM 배수는 약 15배 수준이 지속될 것이다.
• - 밸류에이션 방식이 본업가치와 전자 지분가치를 합산하는 형태로 바뀌어 본업중심의 가치가 더 부각될 전망이다.
• - K-ICS 비율은 264%(-6p QoQ)로 하락, 가용자본 축소 가능성과 함께 전자 지분가치 반영이 투자 매력에 영향을 줄 수 있다.
• - Upside는 15.8%로 제시되며, Bull/Bear 시나리오에 따른 목표주가 변화가 존재한다.