Made in USA, Sold in USA

북미를 중심으로 수주 비중이 빠르게 확대되며 미국 내 765kV급 변압기 생산능력을 보유한 멤피스 공장 등 현지 생산 역량이 경쟁력의 핵심 축으로 작용한다. 미국 시장에서 ASP 프리미엄과 PPI 상승으로 수익성 개선 여력이 높고, 북미 매출 비중은 2023년 17%에서 2026년 1분기 33%로 두 배로 확대될 전망이다. 2026-2028F의 이익 추정치와 함께 중공업 부문 이익 비중 확대가 수익성 개선의 주축이 될 것이고, 이에 따른 밸류에이션 리레이팅 여력이 존재한다. 할인된 밸류에이션에서 벗어나 리레이팅이 가능하다는 점이 강조된다.

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• - 북미향 수주 비중 확대와 765kV 변압기 생산능력을 갖춘 멈피스 공장의 현지 생산 역량이 수익성 개선의 핵심 견인
• - 미국 시장의 ASP 프리미엄과 PPI 상승 기조로 단가 상승 여력이 여전히 크며, 미국 내 가격 프레임이 견조하게 유지될 가능성이 높다
• - 북미향 매출 비중은 2023년 17%에서 2026년 1분기 33%로 확대될 것으로 예상
• - 28F 기준 경쟁사 평균값에 근거한 타깃 멀티플은 33.4배로 제시되며, 미국 현지 증설 및 수익성 개선에 따라 밸류에이션 리레이팅 여력이 존재
• - 중공업 부문의 이익 비중이 확대되며 2028년에는 전체 영업이익의 상당 부분을 차지할 것으로 추정되고, 이로 인해 기업의 이익 구조가 전력기기 중심으로 재편될 가능성이 있다