2028년까지 HBM과 Enterprise SSD 수요 증가 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 405,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 6개월 목표주가를 325,000원에서 405,000원으로 상향하며 투자의견 매수를 유지. 12개월 Forward 예상 지배주주 BPS에 Target P/B 2.3배 적용. 2) 3분기 매출액은 24.5조원, 영업이익은 11.3조원으로 추정치 상회. 환율 우호와 범용 메모리 가격 상승 영향. 3분기 DRAM에서 HBM 매출액 비중은 2분기와 유사할 것으로 전망. HBM 매출액에서 HBM3e 12단 비중은 2분기에 60% 이상을 상회했고 3분기에도 그 흐름이 이어질 것으로 보임. 3) NAND 가격 상승과 AI Agentic 시대 개막으로 추론용 반도체 수요 증가 전망. RAG(Retrieval Augmented Generation)를 활용해 LLM 기능 향상에 초점을 두고 있으며, DB 규모 확대가 필요해 SSD 수요가 함께 성장할 것으로 보임. ## 주요 실적 및 전망 - 2025F - 매출액: 91,803 (십억원) - 영업이익: 40,763 (십억원) - 지배주주 순이익: 33,759 (십억원) - EBITDA: 55,360 (십억원) - EPS: 46,372 - 2026F - 매출액: 117,454 (십억원) - 영업이익: 58,269 (십억원) - 지배주주 순이익: 46,646 (십억원) - EBITDA: 75,111 (십억원) - EPS: 64,075 - 2027F - 매출액: 129,905 (십억원) - 영업이익: 58,810 (십억원) - 지배주주 순이익: 46,859 (십억원) - EBITDA: 77,419 (십억원) - EPS: 64,366 - 추가 지표: P/E 5.1, P/B 1.2, ROE 27.0, 배당수익률 0.5 ## 추가 메모 - 자료에 Solidigm 포함 - Compliance 안내: 본 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전제공한 사실이 없으며, 동 종목의 지분율 1% 이상 보유하고 있지 않음. 다수의 표와 수치는 원문에 제시된 형식과 수치를 최대한 그대로 반영함.

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