2026년 반등의 기회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1. 2026년 매출 1,434억 원(+126.0% YoY), 영업이익 366억 원(+734.4% YoY) 전망. SSD 테스터의 정상화와 CXL/CLT, SOCAMM Automation 등 신규 장비 시장 진입 기대. 2. 2026년 SSD 세대 전환에 따른 동사 SSD 테스터 수요 확대 및 Gen5 Gen6 관련 계획. 2025년 매출액 634억 원(-39.7% YoY), 2026년 매출액 1,434억 원(+126.0% YoY) 전망. 3. 신규 장비 시장 진입: 2026년 2Q26부터 CXL 3.1 양산용 테스터를 고객사에 공급할 전망, 북미 고객사향으로 SOCAMM Automation 장비 공급 예정. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적(포괄손익계산서 기준): 매출액 1,052억원, 매출원가 659, 매출총이익 393, 매출이익률 37.4%, EBITDA 182(EBITDA 이익률 17.3%), 영업이익 165(영업이익률 15.6%), 당기순이익 192(당기순이익률 18.3%). - 2024년 말 재무상태: 자산총계 1,419억원, 부채총계 260억원, 지배주주지분 1,159억원. - 2025F/2026F 실적 전망: 매출액 2025F 634억원, 2026F 1,434억원; 당기순이익 2025F 80억원, 2026F 333억원; 당기순이익률 2025F 12.6%, 2026F 23.2%. - 2026년 핵심 수익성: 전사 수익성 측면에서 매출액 확대와 제품 믹스 개선에 따라 전년 대비 크게 개선된 영업이익률 25.5%(+18.6%p YoY) 전망. - 주가 및 밸류에이션 관련: 2026F PER 12.6x로 현주가가 평가되며, 2026F PER로 Historical PER Band(11.5x~63.0x) 중단 수준. 2026년 평균 PER은 Teradyne(미국) 35.7x, Advantest(일본) 35.7x 수준으로 제시되어 있음. - 1H25 주요 매출 구성 및 고객사: 1H25 말 기준 매출 비중은 SSD 테스터(서버 DIMM 포함) 82.9%, Burn-in 테스터 8.7%, 상품 0.8%, 기타 7.6%; 주요 고객사로 삼성전자, SK하이닉스, Micron. - 주요 사업 및 경쟁사: SSD 테스터, 서버 DIMM 테스터, Burn-in 테스터, Automation 등. SSD 테스터는 2021년에 세계 최초로 CPU 기반의 5세대 SSD 테스터를 개발하여 2022년부터 주력 제품으로 독점적으로 공급되었으며 현재는 Gen 6 SSD 테스터 개발 중. 경쟁사로 Teradyne(미국), Advantest(일본), 엑시콘, 유니테스트, 디아이 등이 있음. - 주주 구성 요약: 대표이사 염동현 1H25말 기준 41.65% 지분, 최대주주 및 특수관계인 지분율 52.37%, 자사주 3.12% 포함, 기타 44.51%. ## 추가 메모 - 2024년 포괄손익계산서 기준 주요 지표: 매출액 1,052억원, 매출원가 659, 매출총이익 393, 매출이익률 37.4%, EBITDA 182(EBITDA 이익률 17.3%), 영업이익 165(영업이익률 15.6%), 당기순이익 192(당기순이익률 18.3%). - 2024년 말 재무상태: 자산총계 1,419억원, 부채총계 260억원, 지배주주지분 1,159억원. - 리스크 요인: Gen5 SSD 출시 지연 및 짧은 세대전환으로 시장 확장이 더딜 수 있으며 Gen6 SSD 테스터 경쟁은 치열할 것으로 예상. 또한 Gen5 SSD 테스트장비를 세계 최초로 개발했고 2022년부터 연구개발용 장비 납품을 시작. - 2026년 SOCAMM 관련: SOCAMM은 고성능 컴퓨팅과 AI 애플리케이션을 위한 차세대 메모리 모듈 표준으로, Nvidia가 주도하여 개발되고 있으며 SOCAMM 1 취소로 현재 세 업체 모두 SOCAMM 2 샘플 테스트에 착수한 상태. 2026년 Rubin 칩 출시와 함께 SOCAMM 상용화가 본격화될 것으로 예상되며, SOCAMM 2 양산 시점은 내년 초로 예상. 또한 2026년 상반기 SOCAMM 양산에 앞선 장비 발주 전망.

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• - Gen5 SSD는 NAND 업황 둔화 영향으로 전환이 늦어졌으나 최근 eSSD 수요가 개선되며 2026년 본격적 전환 전망. 2026년 양산용 Gen5 SSD 테스터와 연구개발용 Gen6 SSD 테스터 공급할 것
• - CXL 테스터, CLT, SOCAMM Automation 등 신규 장비 시장 진입 기대. 2Q26부터 CXL 3.1 양산용 테스터를 고객사에 공급할 전망. 또한 북미 고객사향으로 SOCAMM Automation 장비 공급 예정
• - 2026년 매출액 1,434억 원(+126.0% YoY), 영업이익 366억 원(+734.4% YoY) 전망. 주력 사업인 SSD 테스터의 정상화와 CXL 테스터, CLT, SOCAMM Automation 등 신규 장비의 시장 진입 예상
• - 주가 및 주요이벤트 관련 내용 요약: 2025년 매출액 634억 원(-39.7% YoY), 영업이익 44억 원(-73.4% YoY)을 전망하는 등 실적 변동성과 신규 장비 진입의 기대가 공존하는 상황
• - 1H25 말 기준 연결대상 종속회사는 5개사로, NEOSEM HOLDINGS INC(100%), Neosem Technology Inc(100%), NEOSEM CHINA Co.,Ltd(100%), NEOSEM ASIA PTE. Ltd(100%), NEOSEM (M) SDN. BHD(100%)이며, 동사의 사업구조는 NEOSEM HOLDINGS INC → Neosem Technology Inc로 이어지는 수직계열화 구조로, 2024년말 기준 Neosem Technology Inc의 총자산은 약 434 억 원이다.