미래가 준비된 초고압 전력기기 업체로 증명

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 1,850,000원(6개월 목표주가)으로 상향(기존 대비 21% 상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 컨센서스 - 3Q25 영업이익 1,557억원(+40% YoY)으로 컨센서스 부합 예상 - 3Q25 매출액 1.40조원(+23% YoY), 영업이익 1,557억원(+40%) 예상. 영업이익 컨센서스 1,540억원 부합 기대 2. 중공업 부문 수주/수익성 개선 - 중공업부문 매출액 0.96조원(+36%), 영업이익 1,417억원(+43%), 영업이익률 14.7%(+0.8%p)으로 기대 - 관세는 50% 이상 전가할 수 있을 것으로 기대되지만, 우선 자체 부담한 이후 향후 정산될 것으로 예상 3. 글로벌 수주 확대 및 가격 인상 영향 - 미국 멤피스 공장을 통해 변압기를 공급하고 있으며, 미국 이외 지역에서도 가격이 인상되고 있는 점 등을 감안 시 단기적 수익성 하락 영향도 제한적일 것으로 판단 - 미국에서 765kV 초고압 변압기, 리액터, 차단기 등을 패키지로 수주한 사례가 있으며(약 2,000억원 이상), 패키지 수주 확대에 따른 글로벌 경쟁력 강화 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 주요 수치 - 매출액: 1.40조원(+23% YoY) - 영업이익: 1,557억원(+40% YoY) - 컨센서스: 1,540억원 부합 예상 - 중공업부문: 매출액 0.96조원(+36%), 영업이익 1,417억원(+43%), 영업이익률 14.7%(+0.8%p) - 관세: 50% 이상 전가 가능 기대, 우선 자체 부담 후 향후 정산 예상 - 건설부문: 2분기 일회성 손실 등으로 적자를 기록했으나, 영업이익 138억원(+12%)으로 개선 - 2025F(바탕 수치) - 매출액: 5,735억원 - 영업이익: 598억원 - 세전순이익: 523억원 - 순이익: 406억원 - EPS: 43,305원 - ROE: 19.3% - PER: 32.3배 - PBR: 5.7배 - 2026F~2027F 등 장기 전망 요지 - 2026F 매출액 6,532억원, 영업이익 811억원 - 2027F 매출액 7,605억원, 영업이익 1,117억원 - ROE 22.8%(2026F), 26.8%(2027F) 등 성장성 시사 - HVDC/초고압 전력기기 패키지 수주 확대 및 미국, 유럽 등 글로벌 수주 다변화 기대 - 그 외 주요 포인트 - 2025년 들어 유럽에서 초고압 변압기 및 차단기(GIS) 수주 증가, 미국에서의 대형 수주도 확대 중 - HVDC 시스템 관련 기술(환경 친화적 송전, 리액터, STATCOM 등 포함) 기반의 패키지 수주 증가 가능성 제시 ## 추가 메모 - 제시일자 및 투자의견/목표주가 변경 내역 - 제시일자: 25.09.25 - 투자의견: Buy - 목표주가: 1,850,000원 - 상승여력: 34.3% - (참고) 과거 제시일자별 변동 내역도 포함되어 있으며, 2025년 하반기 및 2026년 이후 수주잔고 반영 등으로 목표주가가 산정됨 - 참고: 2023A~2027F 주요 수치와 밸류에이션은 표와 그래프에 기반한 분석치로 제시되며, 본 요약은 원문 자료의 수치와 문구를 최대한 그대로 반영하였습니다.

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• - 3Q25 실적 및 컨센서스
• - 3Q25 영업이익 1,557억원(+40% YoY)으로 컨센서스 부합 예상
• - 3Q25 매출액 1.40조원(+23% YoY), 영업이익 1,557억원(+40%) 예상. 영업이익 컨센서스 1,540억원 부합 기대