변하지 않은 것

2Q26 영업이익은 61조원(+19% QoQ)으로 기록되었으나 3Q26 출하지연 영향으로 시장 컨센서스 대비 소폭 하회했다. DRAM 79%, NAND 69%의 영업이익률로 여전히 업계 최고 수준의 수익성을 유지했고, DRAM +9%, NAND +14%, 판가 DRAM +29%, NAND +54%의 매출 구성으로 보였다. 재고 부족과 수요 충족률이 70% 미만인 점은 하반기 가격 반등의 전제 조건으로 작용한다. 더불어 하반기부터 주주환원 정책이 본격화되면서 LTA 효과에 따른 이익 가시성 및 지속성이 강화될 것으로 기대된다.

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• - 2Q26 영업이익 61조원(+19% QoQ) 기록으로 컨센서스에 부합하되 소폭 하회; 고부가 메모리 출하 이연이 실적에 영향
• - DRAM 79%, NAND 69%의 영업이익률로 여전히 업계 최고 수익성 유지; HBM4 비중 확대의 제약에도 견조한 흐름
• - DRAM +9%, NAND +14%, 판가 DRAM +29%, NAND +54%로 구성; DRAM 46조원, NAND 15조원으로 분해 추정
• - 재고 부족과 수요 충족률이 70% 미만이며 공급자 3주, 하이퍼스케일러 3주, 채널 5-7주 수준의 재고 구조가 개선되기 전까지 상방 여력 제한
• - 3Q26 DRAM 가격은 QoQ +19% 상회 전망; AI 사이클에 따른 공급능력 배분으로 2027년까지 공급부족 심화 가능성 및 주주환원 강화 기대