동 트기 전이 가장 어둡다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제공되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 자체 엔진 기반 성장 동력과 신작 IP 다변화 기대 - 특화된 자체 게임엔진 보유, 외부 엔진 라이선스 비용 발생 방지 등 구조적 강점. - 차세대 타이틀 라인업으로 성장 모멘텀 보유: ‘붉은사막’, ‘도깨비’, ‘플랜8’, CCP게임즈의 ‘이브 프런티어’ 등. 2. 2025년 실적 및 주요 수익 구성 - 2025년 연간 실적 전망: 매출액 3,237억원(-5.5%, yoy), 영업손실 390억원(적자확대, yoy) - 플랫폼별 매출: 온라인 2,717억원(+10.6%, yoy), 모바일 375억원(-48.3%, yoy), 콘솔 99억원(-27.1%, yoy) - 붉은사막 출시 일정 이슈로 비용 부담 증가 가능성, 주가 밸류에이션은 PBR 2.9x로 하단에 위치 3. 신작 IP 및 글로벌 서비스 확장에 따른 성장 모멘텀 - 붉은사막은 차세대 오픈월드 싱글플레이 중심 PC·콘솔 타이틀로 2026년 1분기 서비스를 앞두고 있음. - IP 다변화 및 글로벌 시장 의존도 확대에 따른 실적 흐름 주목. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 연간 실적(예상): 매출액 3,237억원(-5.5%, yoy), 영업손실 390억원(적자확대, yoy); 온라인 2,717억원(+10.6%), 모바일 375억원(-48.3%, yoy), 콘솔 99억원(-27.1%, yoy). - 2025년 주가 밸류에이션: 현재 PBR 2.9x로 하단에 위치. - 붉은사막 출시 일정: 2025년 2분기 컨퍼런스 콜에서 발표한 일정은 2026년 초로 연기되었음. - 2024년 실적 및 구조적 흐름은 청크 7에 따라 요약되며, 2023년 대비 2024년 매출은 감소했고, 2024년 흑자 전환은 한 해 실적에 한정되었으며 연간으로는 영업손실을 기록. ## 추가 메모 - 9개의 자회사와 손자회사 11개를 포함한 총 20개의 종속기업 보유. 주요 종속기업은 펄어비스캐피탈(지분율 100%), Pearl Abyss Iceland ehf.(지분율 100%). - Pearl Abyss Iceland ehf.의 1H25 재무현황: 자산총액 2,919억원, 부채총액 1,850억원, 매출액 446억원, 반기순손실 -152억원. - 2024년 하반기 붉은사막 출시 일정 발표와 2025년 2분기 이후의 일정 변경으로 불확실성 확대. - 2024년 매출 구성: 게임 부문 매출이 96.9% 차지, 온라인 71.8%, 모바일 21.2%, 콘솔 4.0%, 기타 3.1%(펄어비스캐피탈 및 피에이아트센터 매출 포함). - IP별 매출 비중: ‘검은사막’ 75.3%, ‘EVE’ 24.7%. - 지역 매출 비중: 국내 18.6%, 아시아 27.2%, 북미·유럽 및 기타 지역 54.2%. - 최근 3개월간 시장경보제도 지정 여부: 펄어비스 X X X (투자주의종목 투자경고종목 투자위험종목).

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 펄어비스는 대작 IP ‘검은사막’ 보유 게임사로, 2024년 기준 사업영역은 온라인 71.8%, 모바일 21.2%, 콘솔 4.0%, 기타 3.1%로 구성되어 있다.
• - 동사의 투자포인트는 1) 특화된 자체 게임엔진 보유, 2) 신작 출시를 통한 IP 다변화 기대이다.
• - 2025년 연간 실적은 매출액 3,237억원(-5.5%, yoy), 영업손실 390억원(적자확대, yoy)으로 전망되며, 플랫폼별 매출은 온라인 2,717억원(+10.6%, yoy), 모바일 375억원(-48.3%, yoy), 콘솔 99억원(-27.1%, yoy)이다.
• - 붉은사막은 자체 엔진 기반의 신작으로 2026년 1분기 출시 예정(PC·콘솔 오픈월드 액션 어드벤처). 최근 2분기 실적발표에서 ‘붉은사막’ 출시가 2026년 1분기로 연기되며 주가는 하락세로 전환함. 2025년 기준 주가의 밸류에이션은 PBR 2.9x로 하단에 위치한다.
• - ‘붉은사막’은 오픈월드 액션 어드벤처 장르로, 높은 자유도와 풍부한 콘텐츠 볼륨감을 특징으로 하며, 향후 붉은사막 IP를 기반으로 한 확장을 통해 신성장 동력을 확보할 것으로 기대된다.