Pfizer의 Metsera 인수, 경구제는 대세

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: (원문에 명시된 바 없음) ## 핵심 투자 포인트 1) Pfizer의 Metsera 인수 및 구조 - 인수 규모 최대 $7.3bil (약 10조원), Metsera 47.50$/주 현금으로 인수하고, CVR(조건부가치권)으로 최대 22.5$/주를 추가로 지불하는 조건이(MET-097i, MET-233i 관련). 2) Metsera 파이프라인 및 개발 방향의 특징 - Metsera는 The Medicines Company(현 Novartis M&A의 대표) 출신의 클라이브 민웰과 ARCH Venture Partners가 공동 투자해 설립되었고, 비만치료제만 집중 개발하여 M&A를 통한 Exit을 노릴 것이라는 추측이 제기되어 왔음. - MET-097i: 장기지속형(GLP-1 analogue)으로 긴 반감기를 강조, 월1회 제제로 이미 개발 중이고, 빠르면 연내, 늦어도 내년 초 결과를 확인할 전망(VESPER-3). - MET-233은 아밀린 유사체로서 GLP-1 계열 약물과의 병용, 반감기 19일로 월1회 제제로 개발 가능. MET-233은 로슈가 올해 3월 Zealand Pharma의 Petrelintide 인수하여 CT-388와 병용 개발하려는 시도와 개발 방향이 같으면서, 투약 기간 이점도 갖고 있다. 3) Metsera 경구제 개발의 ORALINK 플랫폼 시너지 - Metsera의 IR 자료에서 “MOMENTUM”으로 언급된 플랫폼이 디앤디파마텍의 “ORALINK”이며, Metsera의 경구제 파이프라인에 디앤디파마텍의 기술이 적용된다(도표 2). - Metsera의 경구제가 갖는 API 절감 효과 92% (도표5). - Metsera의 경구제 개발 접근 방법 및 파이프라인 현황은 도표4, 도표5, 도표6 등에 수록되어 있음. 도표2에서 Metsera의 파이프라인 현황이 제시되며, 도표4는 개발 접근 방법, 도표5는 API 절감 효과, 도표6은 2025년 하반기 카탈리스트를 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 현재주가(9.22): 215,500원 - 시가총액(십억원): 2,339.5 - 52주 최고/최저: 215,500/33,050 - 60일 평균 거래량(천주): 420.5 - 외국인지분율(%): 1.35 - 주요주주 지분율: 이슬기 외 11인 20.63%; 한국증권금융 5.38 - 매출액(십억원): 0 / 1 / 1 / 19 / 11 - 영업이익(십억원): (69) / (76) / (69) / (13) / (25) - 순이익(십억원): (64) / (70) / (137) / 3 / (29) - EPS(원): (7,889) / (8,294) / (15,377) / 429 / (2,822) - BPS(원): 22,498 / 14,936 / 1,066 / 5,017 / 6,634 - PER: 0.0 / 0.0 / 0.0 / 0.0 / (17.2) - PBR: 0.0 / 0.0 / 0.0 / 0.0 / 7.3 - MET-093o 관련: 2025년 내 MET-093o(MET-093i를 경구제로 변경한 것)의 4주차 임상 결과를 확인하는 것이 가장 가까운 이벤트로 제시 - Metsera의 전체 파이프라인은 30% 이상의 가치 보유 - Metsera의 주요 파이프라인은 MET-097i, MET-233i 그리고 여기에 경구제 플랫폼을 적용한 파이프라인(MET-097o, MET-233o)으로 구성 -เม Metsera의 경구제 개발 성과와 ORALINK의 적용은 향후 파이프라인에 지속적으로 반영될 가능성이 있음 ## 추가 메모 - 당사는 2025년 9월 22일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니 - 투자의견의 유효기간은 12개월을 기준으로 적용 - 본 자료를 작성한 애널리스트(김선아)는 2025년 9월 22일 현재 해당회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다 - BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 - 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다 - 본 자료를 작성한 애널리스트(김선아)는 2025년 9월 22일 현재 해당회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다

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• - 인수 규모 최대 $7.3bil (약 10조원), Metsera 47.50$/주 현금으로 인수하고, CVR(조건부가치권)으로 최대 22.5$/주를 추가로 지불하는 조건이(MET-097i, MET-233i 관련).