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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: MarketPerform - 목표주가: 270000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q 실적 프리뷰: 매출액 1조 6,047억원 (-9% YoY), 영업이익 481억원 (-57% YoY, OPM 2.8%), 시장예상치를 하회할 전망. 국내 채널 축소와 중국 부진 영향으로 화장품 부문 적자 예상. 2. 부문별 이익 기여 변화: 화장품 부문 매출 5,098억원 (-22% YoY), 영업손실 577억원(적자전환); 생활용품 부문 매출 5,795억원 (+3% YoY), 영업이익 452억원 (+10% YoY, OPM 10%). 북미/일본 채널의 자사브랜드 성장 기대나 비중은 여전히 제한적. 3. 단기 투자 아이디어 및 전망: 단기 이익 모멘텀 부재를 고려하여 투자의견은 Marketperform을 유지. 12MF EPS 12,866원, PER 21배. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 주요 수치(원문 기준): - 매출액: 1조 6,047억원 (-9% YoY) - 영업이익: 481억원 (-57% YoY, OPM 2.8%) - 화장품/생활용품 부문 - 화장품 매출: 5,098억원 (-22% YoY), 영업손실 577억원 (적자전환) - 생활용품 매출: 5,795억원 (+3% YoY), 영업이익 452억원 (+10% YoY, OPM 10%) - 내수/채널별 - 순수 국내 매출: 5,177억원 (-11% YoY) - 면세 매출: 930억원 (-45% YoY) - 중국 매출: 1,460억원 (-5% YoY) - 북미 매출: 1,421억원 (+13% YoY) - 음료 매출: 5,154억원 (+3% YoY), 영업이익 577억원 (+8% YoY, OPM 11.2%) - 연간 추정치(단위: 십억원): - 매출액: 2025F 6,435.6 / 2026F 6,599.0 - 영업이익: 2025F 306.4 / 2026F 340.7 - OPM: 2025F 4.8% / 2026F 5.2% - 순이익: 2025F 182.4 / 2026F 201.7 - EPS(원): 2025F 8,253 / 2026F 9,127 - PER(배): 2025F 35.4 / 2026F 32.0 - 분기 추정치(3Q25) 비교(단위: 십억원): - 매출: 3Q25 1,604.7 vs 3Q24 1,713.6 YoY -6.4%, 컨센서스 1,640.9 차이 -2.2% - 영업이익: 3Q25 45.2 vs 3Q24 106.1 YoY -57.3%, 컨센서스 67.4 차이 -32.9% - OPM: 2.8% vs 6.2% YoY -3.4% - 순이익: 3Q25 31.3 vs 3Q24 73.5 YoY -57.4%, 컨센서스 41.7 차이 -25.0% - 12MF 전망: EPS 12,866원, PER 21배 - 주가 및 시장 위치 - 주가(9/22): 292,000원 - 12MF EPS 12,866원, PER 21배 ## 추가 메모 - 주가(9/22): 292,000원 - 12MF EPS 12,866원, PER 21배 - (참고) 2025F EPS 8,253원, PER 35.4배; 2026F EPS 9,127원, PER 32.0배

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• - 3Q 실적 프리뷰: 매출액 1조 6,047억원 (-9% YoY), 영업이익 481억원 (-57% YoY, OPM 2.8%), 시장예상치를 하회할 전망. 국내 채널 축소와 중국 부진 영향으로 화장품 부문 적자 예상.
• - 부문별 이익 기여 변화: 화장품 부문 매출 5,098억원 (-22% YoY), 영업손실 577억원(적자전환); 생활용품 부문 매출 5,795억원 (+3% YoY), 영업이익 452억원 (+10% YoY, OPM 10%). 북미/일본 채널의 자사브랜드 성장 기대나 비중은 여전히 제한적.
• - 단기 투자 아이디어 및 전망: 단기 이익 모멘텀 부재를 고려하여 투자의견은 Marketperform을 유지. 12MF EPS 12,866원, PER 21배.