외형은 레벨업, 수익성은 로딩 중

2Q26 매출액은 1,055억원으로 전년동기대비 27% 증가했으나 국내 부진과 브라질 연결의 영향으로 수익성은 하락했다. 2Q 영업이익은 439억원으로 YoY 2% 증가했으나 OPM은 41.6%로 컨센서스(45.6%)를 하회했고, 현지 비용 구조 이슈가 반영됐다. 해외 매출은 미국과 유럽에서 성장했고, 브라질 현지 매출은 증가했으나 재고 취득원가 반영으로 현지 GPM은 약 50% 수준, 연결 GPM은 72.5%로 떨어졌다. 하반기 정상화 및 2027년 중국 볼뉴머 출시와 해외 소모품 성장 기대가 있으며, 일본 직판 전환과 국내·브라질 정상화가 이 흐름의 핵심 촉매가 될 것으로 보인다.

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• - 2Q26 외형은 YoY 27% 증가했으나 수익성은 로딩 중으로, 2Q26 매출액 1,055억원, 영업이익 439억원, OPM 41.6%(컨센 45.6%)로 낙폭이 확인됐다.
• - 국내 부진과 브라질 연결의 영향으로 마진 압박이 지속됐으며, 현지 매출 증가에도 재고 취득원가 반영으로 GPM 및 OPM이 down사했다.
• - 해외 매출은 미국과 유럽에서 성장했고, 브라질 현지 매출은 증가했지만 현지 GPM은 약 50% 수준으로 하락하는 등 원가 구조 영향이 남아 있다.
• - 하반기에는 브라질 및 국내 정상화와 일본 직판 전환이 이익 회복의 전제이며, 2027년 중국 볼뉴머 출시와 해외 소모품 성장 기대가 주요 모멘텀으로 남아 있다.