삼성전자 · 기업 분석
HBM으로 매크로 우려 극복
발행 당시 목표가400,000원
발행 당시 투자의견매수
리포트 핵심 요약
AI 요약HBM 고도화로 메모리 헤게모니 유지 전망. DRAM ASP 전망치를 각각 +4.8%pt/+0.3%pt 상향했으나, 환율 하락효과 반영해 26F/27F OP 추정치는 각각 -5.7%,-4.2% 하향 조정됐다. 3Q26F/4Q26F/27F 영업이익은 각각 106조원/118조원/536조원으로 전망되며, 12MF 산정 범위는 2Q27→3Q27로 확장됐다. HBM 고도화의 이점은 대역폭과 전력 효율의 개선으로 더 강력해질 가능성이 있으며, HBM4/5 및 zHBM 등 차세대 기술이 메모리 가격 인상과 주도권에 영향을 줄 것으로 기대된다.
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AI 추출- - HBM 고도화로 메모리 헤게모니 유지 전망. HBM의 대역폭 상승 여력은 56.6%(범용 16%), ASP는 49%(범용 20%)로 DRAM 인상을 견인할 가능성이 큼.
- - DRAM ASP 상승에도 환율 하락 효과 반영으로 26F/27F OP 추정치 -5.7%/-4.2% 하향 조정; 이익은 환율에 민감하게 반응.
- - 차세대 HBM 기술이 업계 경쟁력의 핵심 축으로 작용. 216GiB 용량의 HBM4 기반 구성에서 15.4TB/s 대역폭; NVHBM은 대역폭 30%, 전력 15% 개선 기대; zHBM은 2.5D 수평 연결 전력 문제를 해소하려는 방향.
- - 12MF 산정 범위 확장으로 투자 시점과 모니터링 기준의 기간이 2Q27에서 3Q27로 조정되었다.
이 리포트에 언급된 종목
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삼성전자 005930
일반 언급발행 당시 목표가400,000원
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