실적은 걱정하지 마세요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 74,000원 - 6개월 목표주가: 74,000원 - 현재주가: 51,300원 (25.09.16) ## 핵심 투자 포인트 1. 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 관련 - 25E EPS 5,724원(일회성 부동산 이익 5천억원 제외 기준)에 PER 13배 적용. 26E EPS 6,413원에 PER 13배 적용시 적정주가는 83천원, 부동산 일부 재평가 반영 후 PBR 1배 적용시 적정주가는 106천원까지 가능. - 현재주가 51,300원 (25.09.16). 2. 3Q25 Preview 및 성장 모멘트 - 매출 6.8조원(+2% yoy), OP 5.7천억원(+23% yoy) 전망; 무선서비스 매출 1.7조원(+2.4% yoy), 무선 ARPU 35.2천원(+2% yoy) 전망; 인터넷 가입자 1천만명 돌파, 매출 6.3천억원. - 24~28년 OP 증가율 연평균 10% 전망. - 3Q25 무선 ARPU: KT ARPU +2.0% yoy, SKT ARPU -29.5%yoy, LGU+ ARPU +1.9% yoy. - 자회사 이익 기여도 꾸준히 증가. 부동산 관련 일회성 반영: 2Q 3.1천억원, 3Q 500억원 반영. - 5G 도입 이후 판매비는 평균 이하 수준이며, 2Q19 이후 평균 판매비는 16.1%. - 5G 도입 이후 감가비도 평균 수준. 3. 재무 흐름 및 중장기 실적 트랙 - 2024년 매출 26.4조원, 영업이익 8.1천억원, 지배순이익 5천억원; 2Q25 기준 매출 비중은 무선 37%, 유선 28%, 기업 21%, 단말 13%. - 2Q25 주요 주주: 현대자동차외 1인 8.07%, 국민연금공단 7.67%. - 5G 관련: 59개월째 보급률 1위를 유지하면서 ARPU 역시 1Q19부터 1위 유지하는 중이며, 5G 보급률이 80% 수준까지 상승했지만 데이터 사용 증가에 힘입어 ARPU의 추가 상승은 가능할 것으로 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 - 2023A: 26,376 - 2024A: 26,431 - 2025F: 27,779 - 2026F: 27,481 - 2027F: 28,174 - 영업이익 - 2023A: 1,650 - 2024A: 809 - 2025F: 2,661 - 2026F: 2,395 - 2027F: 2,587 - 당기순이익 - 2023A: 989 - 2024A: 417 - 2025F: 1,924 - 2026F: 1,747 - 2027F: 1,901 - EBITDA - 2023A: 5,518 - 2024A: 4,739 - 2025F: 6,589 - 2026F: 6,215 - 2027F: 6,279 - DPS - 2023A: 1,960 - 2024A: 2,000 - 2025F: 2,500 - 2026F: 2,700 - 2027F: 3,000 - ROE 및 재무지표 - ROE: 6.1 2.9 10.7 8.9 9.3 - 부채비율: 130.1 132.7 124.3 116.4 109.0 - 순차입금비율: 43.9 42.2 39.2 34.9 30.8 - 현금 흐름 및 기초/기말 현금: 기초 현금 2,449 2,880 3,717 3,566 3,868; 기말 현금 2,880 3,717 3,566 3,868 4,174 - NOPLAT 및 FCF: NOPLAT 1,232 577 2,030 1,820 1,966; FCF 935 1,166 2,549 2,230 2,149 - 이자보상배율: 4.6 2.2 7.1 6.8 7.8 ## 추가 메모 - 2Q25 주요 주주: 현대자동차외 1인 8.07%, 국민연금공단 7.67%. - 5G 보급률은 80% 수준까지 상승했지만 데이터 사용 증가에 힘입어 ARPU의 추가 상승은 가능할 것으로 전망.

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• - 투자의견 Buy, 목표주가 74,000원 유지. 6개월 목표주가 74,000원.
• - 25E EPS 5,724원(일회성 부동산 이익 5천억원 제외 기준)에 PER 13배 적용. 26E EPS 6,413원에 PER 13배 적용시 적정주가는 83천원, 부동산 일부 재평가 반영 후 PBR 1배 적용시 적정주가는 106천원까지 가능.
• - 현재주가 51,300원 (25.09.16).
• - 3Q25 Preview: 매출 6.8조원(+2% yoy), OP 5.7천억원(+23% yoy) 전망; 무선서비스 매출 1.7조원(+2.4% yoy), 무선 ARPU 35.2천원(+2% yoy) 전망; 인터넷 가입자 1천만명 돌파, 매출 6.3천억원.
• - 24~28년 OP 증가율 연평균 10% 전망.