사지 않을 이유가 없다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 소재와 장비 모두 확실한 경쟁력 확보 - 디스플레이 소재로 시작한 동사는 자회사 LTCAM(소재, 인프라 장비)과 LSE(세정장비, 2022년 무진전자 인수)를 통해 반도체 사업을 확장하였다. LTCAM은 고선택비 인산계식각액(HSN)을 국내 주요 메모리 업체향으로 176단대 NAND부터 이원화로 진입하였고 2024년부터 유의미한 반도체 소재 매출을 기록하기 시작했다. LSE는 고객사 내 가장 높은 세정장비 점유율을 확보하고 있다. 2. 2025년 실적 및 성장 모멘텀 - 2025년 연결 영업이익은 359억원(+48% YoY)으로 전망한다. LTCAM과 LSE가 각각 176억원(+329% YoY, OPM 17%), 195억원(-18% YoY, OPM 11%)을 기록할 전망이다. - HSN 매출은 350억원으로 고객사 내 점유율 36% 수준으로 추정한다. - 현재 고객사 300단대 NAND향으로 HSN을 독점 공급하고 있는 상황으로 향후 300단대 NAND 비중이 증가하면서 동사 점유율 역시 증가할 전망이다. - HBМ향 신규 케미컬 역시 2026년 공급이 기대되는 상황이다. - 2027년까지 고객사 메모리 Capex에 따라 꾸준한 매출 증가가 전망된다. 3. 밸류에이션 및 리스크 - 현재 PER 5배 수준 - 자회사 상장 리스크 상존하나 주주환원정책 고려 시 부담 완화 - HBМ 신규 케미컬 공급 기대 및 향후 메모리 CAPEX에 따른 매출 확대 등 추가 모멘텀 유효 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 연결 영업이익: 359억원(+48% YoY) - LTCAM: 176억원(+329% YoY, OPM 17%) - LSE: 195억원(-18% YoY, OPM 11%) - HSN 매출: 350억원, 고객사 내 점유율 36% 수준 추정 - 향후 모멘텀: 2027년까지 고객사 메모리 Capex에 따라 매출 증가 전망, 2026년 HBМ 향 신규 케미컬 공급 기대 ## 추가 메모 - 자회사 상장 리스크 존재하나 주주환원정책 고려 시 부담 완화 - 상장 시 실행 예정 주주친화정책: 현물배당 112~128억원 / 주당 1,809~1,979원 - 현물배당 포함 25년 시가배당률 약 20% - 현금배당 총액: 약 22억원 / 주당 228원 - 자사주 소각: 300,000주(약 3%) - 무상증자: 100%

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• - 소재와 장비 모두 확실한 경쟁력 확보
• - 디스플레이 소재로 시작한 동사는 자회사 LTCAM(소재, 인프라 장비)과 LSE(세정장비, 2022년 무진전자 인수)를 통해 반도체 사업을 확장하였다. LTCAM은 고선택비 인산계식각액(HSN)을 국내 주요 메모리 업체향으로 176단대 NAND부터 이원화로 진입하였고 2024년부터 유의미한 반도체 소재 매출을 기록하기 시작했다. LSE는 고객사 내 가장 높은 세정장비 점유율을 확보하고 있다.
• - 2025년 실적 및 성장 모멘텀
• - 2025년 연결 영업이익은 359억원(+48% YoY)으로 전망한다. LTCAM과 LSE가 각각 176억원(+329% YoY, OPM 17%), 195억원(-18% YoY, OPM 11%)을 기록할 전망이다.
• - HSN 매출은 350억원으로 고객사 내 점유율 36% 수준으로 추정한다.