메모리 호황으로 호실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 95,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 매출액은 82.5조원(YoY +4%, QoQ +11%), 영업이익은 9.9조원(YoY +8%, QoQ +110%)으로 전망한다. 우호적인 환율과 예상보다 양호한 메모리 업황 및 폴더블 시리즈의 판매량, AI 서버를 필두로 한 서버 중심의 견조한 수요로 HBM, 서버용 DDR5, eSSD 출하가 양호해 DRAM 가격은 6% 상승, 물량은 8% 증가, NAND 가격은 5%, 물량은 9% 증가할 것으로 전망된다. 아울러 파운드리 부문은 가동률 상승으로 인해 적자폭을 1.4조원으로 축소시킬 것으로 기대된다. 갤럭시 Z 시리즈의 판매량 역시 기존 전망치를 상회하며, Blended ASP에 기여할 것으로 판단된다. 2. 2024년 연간 매출액 300.9조원, 순이익 34.5조원, 순이익률 11%, 법인세율 8%, 법인세 3.0조원. 2025F 연간 매출액 310.0조원, 순이익 28.0조원, 순이익률 9%, 법인세율 18%, 법인세 6.1조원. 2026F 연간 매출액 318.9조원, 순이익 34.7조원, 순이익률 11%, 법인세율 20%, 법인세 8.7조원. 도표 3의 사업부문별 실적 전망(수정 후) 총합: 매출액 2024 300.9조원, 2025F 317.1조원, 2026F 340.3조원; 영업이익 32.7조원, 31.4조원, 46.6조원; 영업이익률 11%, 10%, 14%. 3. 하나증권은 투자의견 BUY를 유지하고, 목표주가를 95,000원으로 상향한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연간 매출액 300.9조원, 순이익 34.5조원, 순이익률 11%, 법인세율 8%, 법인세 3.0조원. - 2025F 연간 매출액 310.0조원, 순이익 28.0조원, 순이익률 9%, 법인세율 18%, 법인세 6.1조원. - 2026F 연간 매출액 318.9조원, 순이익 34.7조원, 순이익률 11%, 법인세율 20%, 법인세 8.7조원. - 도표 3의 사업부문별 실적 전망(수정 후) 총합: 매출액 2024 300.9조원, 2025F 317.1조원, 2026F 340.3조원; 영업이익 32.7조원, 31.4조원, 46.6조원; 영업이익률 11%, 10%, 14%. ## 추가 메모 - 하나증권 리포트의 삼성전자 밸류에이션 요약: 주주가치(A)+(B)+(©) 502,324 십억원; 적정주당가치 95,198원; 목표주가(원) 95,000; 주식수 발행주식수 6,792,669; 유통주식수 5,969,783. - 도표 7에 따른 영업가치(A) 합계 83,894 십억원, Target EV/EBITDA 5.6, Value 456,514. - 비영업가치(B) 구분 시가총액/장부가 지분율 Value: 상장주식 136,409 35,511; 비상장 주식 349 349; Sub-Total (B) 273,515 25,102. - 순현금(C) 구분 Value: 현금 등 100,728 차입금 14,030 Sub-Total (C) 86,699. - 투자등급 비율은 BUY(매수) 95.87%, Neutral(중립) 4.13%, Reduce(매도) 0.00%로 구성. - 당사는 2025년 9월 17일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않음. - 다수의 날짜에 걸쳐 BUY 의견과 목표주가가 제시되었으며, 목표주가의 범위는 78,000원에서 120,000원으로 제시되었습니다.

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• - 3Q25 매출액은 82.5조원(YoY +4%, QoQ +11%), 영업이익은 9.9조원(YoY +8%, QoQ +110%)으로 전망한다.
• - 우호적인 환율과 예상보다 양호한 메모리 업황 및 폴더블 시리즈의 판매량, AI 서버를 필두로 한 서버 중심의 견조한 수요로 HBM, 서버용 DDR5, eSSD 출하가 양호해 DRAM 가격은 6% 상승, 물량은 8% 증가, NAND 가격은 5%, 물량은 9% 증가할 것으로 전망된다. 아울러 파운드리 부문은 가동률 상승으로 인해 적자폭을 1.4조원으로 축소시킬 것으로 기대된다. 갤럭시 Z 시리즈의 판매량 역시 기존 전망치를 상회하며, Blended ASP에 기여할 것으로 판단된다.
• - 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 95,000원으로 상향한다.
• - 2024년 연간 매출액 300.9조원, 순이익 34.5조원, 순이익률 11%, 법인세율 8%, 법인세 3.0조원.
• - 2025F 연간 매출액 310.0조원, 순이익 28.0조원, 순이익률 9%, 법인세율 18%, 법인세 6.1조원.