3사 중에선 그나마 가장 안전할 듯합니다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 12개월 목표주가: 7만원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 국내 해킹 파장이 크게 확산되는 상황에서 통신 3사 중 유일하게 관련 악재가 기반영된 종목이라는 점 2) 3분기 연결 영업이익 적자/25년 연결 영업이익 급감 가능성을 이미 투자가들이 인지하고 있으며, 경쟁사들과 달리 연결 영업이익 컨센서스가 급격히 너무 낮아져 이젠 컨센서스 상향 조정과 더불어 외국인/기관 매도세가 완화될 전망 3) 9월 배당 분리 과세 기대감이 다시 높아지고 있는데 3억원 미만 배당 소득자들의 경우 세후 배당수익률이 5.1~5.5% 이상에 달해 관련 수혜주로 부각이 예상되며, 2025년 낮은 기저로 2026년에는 3사 중 유일하게 높은 연결 영업이익 성장 전망 및 외국인 보유 지분율이 역대 2번째로 낮은 36%대라 장기적으로 보면 수급상 개선 여지가 크다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 17,608.5, 2024 17,940.6, 2025F 17,255.1, 2026F 18,138.2, 2027F 18,824.0 - 영업이익(십억원): 2023 1,753.2, 2024 1,823.4, 2025F 1,356.8, 2026F 1,882.7, 2027F 2,053.0 - 순이익(십억원): 2023 1,145.9, 2024 1,387.1, 2025F 711.4, 2026F 1,231.7, 2027F 1,379.9 - EPS(원): 2023 4,997, 2024 5,810, 2025F 3,262, 2026F 5,502, 2027F 6,162 - BPS(원): 2023 53,424, 2024 54,898, 2025F 55,093, 2026F 57,086, 2027F 59,739 - DPS: 2023 3,540, 2024 3,540, 2025F 3,540, 2026F 3,540, 2027F 3,800 - 향후 전망 요지: 2025년 낮은 기저로 2026년에는 3사 중 유일하게 높은 연결 영업이익 성장 전망 - 도표상(수정 재무전망): 2025F 매출 17,255.1, 영업이익 1,356.8, 순이익 711.4; 2026F 매출 18,138.2, 영업이익 1,882.7, 순이익 1,231.7 - 비고: 외국인 보유 지분율은 역대 2번째로 낮은 36%대, 9월 배당 분리 과세 기대감, 4분기 및 2026년 전망 등은 본 리포트의 근거로 제시됨 ## 추가 메모 - 10월 초까지는 3분기 영업 적자 부담으로 단기 주가 부진이 나타날 수 있으나, 10월 중순부터는 2025년 4분기 및 2026년 연간 전망을 근거로 SKT 주가가 한 단계 레벨업 될 가능성이 높아 보인다. - 외국인 지분율이 낮은 점은 장기적으로 수급 개선 여지가 있다는 분석의 근거가 된다. - 배당 관련 세제 이슈(배당 소득세 분리 과세) 기대감이 수익성 수혜 요인으로 작용할 수 있다.

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