고객다변화 모색하는 생체인식 강소기업

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1. 전 세계 유일하게 위성 발사체에 특화된 하이브리드 로켓 시스템 개발 기술 보유 및 1단 엔진 검증 시험 성공. 2. 3종 소형 발사체 구성(한빛-나노 ~90kg, 한빛-마이크로 ~170kg, 한빛-미니 ~1,300kg) 및 2025년 7월 한빛-나노의 첫 상업 발사 계획; 2025년 5회, 2026년 12회, 2027년 16회, 2028년 24회 발사 로드맵 추정; 수주잔고 200억 원(3Q24말 기준) 확보 및 발사장 확보 현황(브라질 알칸타라, 호주 아넘, 국내 고흥 등)과 협의 중. 3. 글로벌 우주 발사 서비스 시장 성장 및 경쟁 구도: 2024년 글로벌 시장 약 176억 달러, 2031년 497억 달러로 연평균 성장률 16%; 소형 발사체 시장은 2024년 약 18.5억 달러에서 2030년 이후 55억 달러 규모로 연평균 22% 성장 기대. SpaceX가 약 88%의 점유율로 선두 예상, Rocket Lab은 소형 발사체로 상업 발사 성공 및 93%의 발사 성공률 달성. 한빛-마이크로는 SSO 궤도 발사 기준으로 Rocket Lab 대비 30% 이상 저렴하다는 비교 언급 존재. kg당 발사 비용은 한빛-나노 33,000 달러, 한빛-마이크로 28,000 달러, 한빛-미니 12,000 달러이며 Rocket Lab 일렉트론은 37,500 달러로 제시되며, 상기 수치 비교가 제시됨. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출: 5억 원, 3분기 말 누적 매출은 발생하지 않음. 영업손실: -176.3억 원. - 2024년 3분기 말 기준 수주잔고: 약 1,493만 달러(한화 약 200억 원). 발사장으로 브라질 알칸타라 발사장과 호주 아넘 발사장을 확보했고 노르웨이와 UAE와도 협의 중이며 국내 고흥 민간 발사장 구축도 준비 중. - 2024년 실적 구성: 4분기 발사 서비스 외 기타 부문의 수주 활동을 통해 매출액 5억 원이 예상. 2024년 분기별 판관비는 1Q 46억 원, 2Q 57억 원, 3Q 73억 원으로 증가. 원재료 및 상품 매입 비용 38억 원(YoY +1,418%), 인건비 92.5억 원(YoY +74%), 연구비 22.3억 원(YoY +256%) 증가. - 2025년 전망: 매출액 306억 원(YoY +6,014%) 전망; 발사 로드맵에 따라 2025년 5회, 2026년 12회, 2027년 16회, 2028년 24회 발사를 목표로 한다. 연간 영업손실은 -116억 원(YoY 적자축소)이며 판관비는 269억 원으로 추정. - 2026년 전망: 한빛-나노 5회, 한빛-마이크로 5회, 한빛-미니 2회로 총 12회 발사를 계획하고 있어 발사서비스 매출액은 1,000억 원을 상회하고 영업이익률은 20% 초반대를 달성할 전망. - 재사용 발사체 개발: 2023년 11월 재사용 시연체의 수직 방향 고도제어 비행 시험 성공; 2025년 개발 완료 목표. 2026년 이후 한빛 발사체 라인업에 재사용 기술 적용 계획 있으며, 구성품의 약 70% 재활용으로 발사 횟수 10회 시 비용 절감 효과 58.5% 기대. ## 추가 메모 - 최근 3개월간 시장경보제도 지정 여부: 이노스페이스 투자주의종목 X 투자경고종목 X 투자위험종목 X - EPS(원): N/A -7,365 -10,745 -2,869 -1,193 - DPS(원): 0 0 0 0 0 - P/B(배): N/A N/A 0.0 2.6 3.3 - P/S(배): N/A 0.0 0.0 289.7 5.1 - 상장 관련 메모: SPAC 합병 나스닥상장 25▪ 총7.8억달러 자금조달 2H24; 연간발사계획 7회에서 5회로 축소 및 2025년 5회, 2026년 12회, 2027년 16회, 2028년 24회의 발사 예정; CHIPS Act 지원금 확보 및 상업 발사 실패 리스크에 대한 주의 필요성 언급. 다만 발사 실패가 곧 사업 실패를 의미하는 것은 아니며, 기술 개선과 더 나은 발사체 개발의 기회로 해석될 수 있음.

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• - 2024년 7월 코스닥 시장에 기술특례 방식으로 상장한 우주 로켓 발사 서비스 기업으로, 국내 유일 민간 소형 발사체 기업 이노스페이스.
• - 자체 개발한 하이브리드 연료 로켓으로 소형 발사체를 제작하며 연료 제작 설비 구축 비용을 30% 이상 절감하여 경쟁사 대비 가격 경쟁력 확보.
• - 저궤도(LEO) 및 태양동기궤도(SSO)용 소형 위성 수요 증가로 소형 발사체 시장 성장 기대. 소형 발사체는 대형 발사체 대비 발사 비용이 높지만, 발사 대기 시간이 짧고 고객(위성)이 원하는 특정 궤도에 올려준다는 장점 보유. 상업화에 성공한 글로벌 소형 발사체 기업은 RocketLab(미국)이 유일.
• - 2025년 첫 상업 발사 성공 시 3번째 글로벌 발사체 업체로 등극할 전망. 발사 로드맵은 2025년 5회, 2026년 12회, 2027년 16회, 2028년 24회로 발사 횟수 증가에 따른 실적 성장 기대. 수주잔고 200억 원(3Q24말 기준) 확보.
• - 이노스페이스는 전 세계에서 유일하게 위성 발사체에 특화된 하이브리드 로켓 시스템 개발 기술을 확보하고, 1단 엔진 검증 시험에 성공했다.