컨콜 後記: 본격 실적 턴어라운드 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: NR - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요지 - 매출액 275 억원, 영업손실 18억원으로 전년동기 대비 매출액은 11.2% 증가했으나 영업손실은 지속되었지만 전년동기 대비 크게 90.2% 감소함. 2. 3Q25 Preview 및 성장 모멘트 - 매출액 303 억원, 영업이익 12 억원으로 전년동기 대비 각각 35.0%, 244.5% 증가할 것으로 예상되며, 미국 시장의 교체 수요 및 신규 수요로 성장이 지속되고 유럽도 금리 인하 효과로 투자가 확대되어 매출 증가가 예상됨. 3. 밸류에이션 측면 - 현재주가는 2026년 예상실적 기준 PER 8.1 배로, 국내 유사 업체 평균 PER 10.2 배 대비 소폭 할인되어 거래 중. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25F 실적 요약 - 매출액 30.3십억원(+35.0% YoY), 영업이익 1.2십억원 흑전, 세전이익 1.2십억원 흑전, 당기순이익 1.0십억원 흑전; EPS(원) 243; OP Margin 3.9%, NP Margin 3.2%. - 제품별 매출 구조(3Q25F) - 디지털치료솔루션 19.8십억원(+48.7% YoY), 디지털진단시스템 10.5십억원(+15.0% YoY); 비중 65.4%와 34.6%. - 지역별 매출 구성(3Q25F) - 국내 2.8, 미국 6.9, 유럽 5.5, 중국 1.6, 일본 5.0, 기타아시아 8.4. - 연간 매출액 추이 및 전망(십억원) - 연도별 매출액: 2015A 20.5, 2016A 26.5, 2017A 32.9, 2018A 51.5, 2019A 73.1, 2020A 55.2, 2021A 90.3, 2022A 129.0, 2023A 145.9, 2024A 79.8, 2025F 114.7, 2026F 135.0, 2027F 157.2; YoY(%): 1.9, 29.1, 24.3, 56.5, 41.9, -24.5, 63.6, 42.8, 13.1, -45.3, 43.6, 17.7. - 수익성 흐름(연도별) - 매출원가율: 47.5, 48.1, 52.1, 54.9, 51.6, 53.7, 51.2, 66.1, 55.0, 51.0, 50.4, 50.3 - 매출총이익율: 52.5, 51.9, 47.9, 45.1, 48.4, 46.3, 48.8, 33.9, 45.0, 49.0, 49.6, 49.7 - 판매관리비율: 74.0, 43.4, 37.5, 38.6, 87.1, 122.3, 47.3, 159.0, 44.1, 55.8, 45.7, 41.4 - 영업이익율: -21.6, 8.5, 10.4, 6.5, -38.7, -75.9, 1.5, -125.0, 0.9, -6.7, 3.9, 8.4 - 세전이익률: -12.6, 3.9, 10.2, -14.9, -31.5, -74.8, -11.4, -194.7, 12.4, -15.4, 3.9, 8.5 - 당기순이익률: -14.3, 3.2, 9.1, -10.3, -31.3, -73.5, -9.0, -246.9, 10.0, -13.3, 3.2, 6.9 - 현금성자산 및 자본 구조 - 현금성자산: 2023A 20.5, 2024A 25.6, 2025F 93.5, 2026F 109.6, 2027F 127.6 - 총차입금: 92.3, 100.6, 103.0, 103.0, 103.0 - 수정EPS(원): (140), (3,895), 143, 765, 948 - 투자자 관리 시각 - 투자기간 및 투자등급/투자의견 비율: STRONG BUY(매수) 0%, BUY(매수) 98%, HOLD(중립) 2%, REDUCE(매도) 0% (2025.06.30 기준) ## 추가 메모 - 주가 및 시가총액 - 주가(원): 6,160 원; 시가총액 96.1십억원 - 동종/유사 업체 평균 시가총액: 339.4십억원 대비 낮은 편 - 밸류에이션 및 대략 수치 - FY25F PER 43.1, FY26F PER 8.1; FY25F PBR 1.3, FY26F PBR 1.1 - 매출 구조 및 현황 요약 - 매출액: FY23A 145.9, FY24A 79.8, FY25F 114.7, FY26F 135.0, FY27F 157.2(십억원) - 영업이익: FY23A 6.1, FY24A -44.3, FY25F 2.3, FY26F 13.3, FY27F 17.4(십억원) - 순이익: FY23A -3.0, FY24A -63.3, FY25F 2.1, FY26F 12.2, FY27F 15.1(십억원) - 현금성자산: 2023A 20.5, 2024A 25.6, 2025F 93.5, 2026F 109.6, 2027F 127.6(십억원)

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• - 2분기 실적은 매출액 275 억원, 영업손실 18억원으로 전년동기 대비 매출액은 11.2% 증가했으나 영업손실은 지속되었지만 전년동기 대비 크게 90.2% 감소함.
• - 매출 증가의 원인은 디지털진단시스템 매출이 전년 수준을 유지한 가운데 디지털치료솔루션 매출이 전년동기 대비 18.8% 증가했으며, 국내와 미국 시장에서 각각 67.7%, 93.2% 증가, 유럽은 전년 수준, 중국은 전년동기 대비 63.3% 감소.
• - 3Q25 Preview: 매출액 303 억원, 영업이익 12 억원으로 전년동기 대비 각각 35.0%, 244.5% 증가할 것으로 예상되며, 미국 시장의 교체 수요 및 신규 수요로 성장이 지속되고 유럽도 금리 인하 효과로 투자가 확대되어 매출 증가가 예상됨.
• - 현재주가는 2026년 예상실적 기준 PER 8.1 배로, 국내 유사 업체 평균 PER 10.2 배 대비 소폭 할인되어 거래 중.
• - 주가(원, 09/12) 6,160 원; 투자의견 NR