증명했습니다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 290000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적은 관세 및 판매 보증 비용이 예상보다 많았음에도 불구하고, 물량 증가와 금융 호조, 그리고 각종 비용절감 노력 등에 힘입어 시장 컨센서스를 상회했다. 2. 4분기 이후 관세율이 15%로 낮아지고, 1,400원대의 높은 환율이 유지되고 있어 4Q25 및 2026년 영업이익 추정치를 각각 15%/17% 상향한다. 3. 상향된 추정치를 기준으로 현재 주가는 P/E 6배 수준이라 과거 평균 및 글로벌 평균 대비 낮아 아직 Valuation에 여유가 있고, 보통주/우선주의 예상 배당수익률도 각각 4.5%/5.8%로 양호하다. 총주주환원율 35%를 기준으로 향후 3년간 4조원 규모의 자기주식 매입/소각이 예정되어 있다는 점도 중장기 EPS 증가에 기여할 것이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약: 매출액 46.7조원(+8.8% YoY), 영업이익 2.5조원(-29.2% YoY), 당기순이익 2.5조원(-20.5% YoY); 자동차 부문 매출 +7.9% YoY, 영업이익 -48.7% YoY; 금융 부문 매출 +10.7% YoY, 영업이익 +32.4%. - 판매 및 지역별 흐름: 3Q25 글로벌 도매판매 103.8만대(+2.6% YoY), 소매판매 103.6만대(+4.8% YoY), 국내 판매 18.1만대(+6.3%); 미국 판매 25.7만대(+2.4%), 미국 시장에서 다변화된 파워트레인 기반 MS 6.3% 기록; 친환경차 판매 7만대(+16.4%), EV 소매판매 +90.3%; HEV 비중 역대 최대치 20.4%; 유럽 판매 15.1만대(+8.3%). - 주주환원 정책 및 전망: 보통주, 우선주 주당 2,500원의 분기 배당 실시; 3분기 배당기준일 11월 30일, 배당금 지급일 12월 31일; TSR 35% 이상의 주주환원정책 최초 시행 연도인 2025년 실행 방식; 연간 매출액 5-6%, 영업이익률 6-7% 달성 기대. ## 추가 메모 - 날짜 25.10.30, 투자의견 BUY, 목표주가 290,000 - 과거 업데이트의 목표주가 예시: 24.7.11 BUY 330,000; 24.10.10 BUY 310,000; 23.4.25 BUY 270,000 - 당사는 2025년 10월 31일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다 - 합계 투자등급 비율: BUY 95.41%, Neutral 4.59%, Reduce 0.00% 100%

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• - 투자의견 BUY와 목표주가 29.0만원을 유지한다.
• - 3분기 실적은 관세 및 판매 보증 비용이 예상보다 많았음에도 불구하고, 물량 증가와 금융 호조, 그리고 각종 비용절감 노력 등에 힘입어 시장 컨센서스를 상회했다.
• - 4분기 이후 관세율이 15%로 낮아지고, 1,400원대의 높은 환율이 유지되고 있어 4Q25 및 2026년 영업이익 추정치를 각각 15%/17% 상향한다.
• - 상향된 추정치를 기준으로 현재 주가는 P/E 6배 수준이라 과거 평균 및 글로벌 평균 대비 낮아 아직 Valuation에 여유가 있고, 보통주/우선주의 예상 배당수익률도 각각 4.5%/5.8%로 양호하다.
• - 총주주환원율 35%를 기준으로 향후 3년간 4조원 규모의 자기주식 매입/소각이 예정되어 있다는 점도 중장기 EPS 증가에 기여할 것이다.