스테이블 코인 생태계 형성에 필요한 종합결..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 16,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 부정적 기저 해소되고 이익 성장기 돌입 2. 대형 가맹점들의 견조한 성장 지속 가운데 2) 전자, 수입차, 클라우드 마켓플레이스, 뷰티, 패션 등 신규 가맹점들의 런칭 효과 더해지고 3. 작년 하반기의 낮은 기저 영향으로 이익 성장기에 재진입한 것으로 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 2H25 PG 총 거래대금 26.8조원(YoY +9%), 매출은 6,276원(YoY +12%), 영업이익은 235억원(YoY +12%, OPM 3.7%)로 부정적 기저가 해소에 따른 온라인 쇼핑 거래액 반등과 함께 다시 성장기로 돌입할 것으로 예상 - 동사는 온라인쇼핑 성장이 저조했던 2Q25에도 국내/해외 가맹점 거래액 성장을 통해 시장 성장을 상회했으며, 신규 가맹점 인입 효과가 반영되어 시장 성장률이 반등(25년 7월 온라인쇼핑 거래액 성장 YoY +7.3%)을 보이는 시기에 더 높은 거래액 및 매출 성장을 보일 것으로 기대 - 12결산(십억원) 기준 주요 추정치(2023~2027) - 매출액: 972 / 1,105 / 1,209 / 1,326 / 1,448 - YoY(%): 18.1 / 13.7 / 9.4 / 9.7 / 9.2 - 영업이익: 42 / 44 / 47 / 53 / 65 - OP마진(%): 4.3 / 4.0 / 3.9 / 4.0 / 4.5 - 순이익: 35 / 45 / 40 / 46 / 55 - EPS(원): 879 / 1,126 / 1,007 / 1,144 / 1,380 - YoY(%): 1.0 / 28.1 / -10.6 / 13.7 / 20.6 - PER(배): 11.7 / 6.3 / 12.8 / 11.3 / 9.3 - PCR(배): 8.1 / 4.9 / 6.2 / 5.7 / 4.8 - PBR(배): 1.8 / 1.1 / 1.7 / 1.5 / 1.3 - EV/EBITDA(배): 2.4 / 1.2 / 5.0 / 3.8 / 2.4 - ROE(%): 16.7 / 18.7 / 14.5 / 14.5 / 15.2 - 2026 추정 지배지분순이익: 460.0억원 - 적정 주가: 15,875원 - 목표주가: 16,000원 - 현재주가: 13,430원 - 상승여력: 19.1% - 2023~2027년 도표형 추정치 요지 - 2023A 매출액 972억원 → 2024A 1,105억원 → 2025F 1,209억원 → 2026F 1,326억원 → 2027F 1,448억원 - 2023A 영업이익 42억원 → 2024A 44억원 → 2025F 47억원 → 2026F 53억원 → 2027F 65억원 - 2023A 순이익 35억원 → 2024A 45억원 → 2025F 40억원 → 2026F 46억원 → 2027F 55억원 - EPS(원) 879 / 1,126 / 1,007 / 1,144 / 1,380 - ROE 16.7% / 18.7% / 14.5% / 14.5% / 15.2% - 추가 실적 및 가치 지표 - 매출 증가율 및 이익 증가율은 각각 18.1% → 13.7% → 9.4% → 9.7% → 9.2%, 영업이익 증가율은 -5.1% → 4.3% → 6.7% → 12.4% → 23.2%로 제시 - 주가수익비율(PER), 주가순자산비율(PBR), EV/EBITDA 등은 제시된 연도별 수치를 참고 ## 추가 메모 - Compliance Notice에 따라 본 자료는 투자참고자료로서 제공되며, 작성자 의견을 반영하되 법적 책임은 지지 않으며, 외부 압력 없이 작성되었음이 확인됨. 또한 본 자료의 지적재산권은 교보증권 리서치센터에 있음. - 본 자료의 투자 의견 비율은 2025.06.30 기준으로 공시되었으며, 업종/기업 투자등급은 6개월 내 기준으로 제시됨.

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• - 부정적 기저 해소되고 이익 성장기 돌입
• - 대형 가맹점들의 견조한 성장 지속 가운데 2) 전자, 수입차, 클라우드 마켓플레이스, 뷰티, 패션 등 신규 가맹점들의 런칭 효과 더해지고
• - 작년 하반기의 낮은 기저 영향으로 이익 성장기에 재진입한 것으로 전망