4분기가 기대됩니다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 18,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 올해 8월까지 누적 송출객 수는 약 85만명으로 지난해 같은 기간 대비 -33% 감소했으나, 영업이익은 106 억원을 기록하며 10 배 가까이 증가했다. (송출객 수 감소에도 이익 증가) 2. 프리미엄 패키지 수요 증가, ASP 상승 견인. 매출액 감소에도 긍정적 영업이익 기여 요인으로 분석되며, 프리미엄 패키지 수요 증가가 긍정적 영향으로 해석된다. 3. 3분기는 여름 휴가 기간이 자리하고 있지만, 10월 긴 명절 연휴를 기점으로 해외 관광객 회복 가능성이 높다. 따라서 4분기가 수익성 개선의 중요한 시점이 될 가능성이 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 올해 상반기 누적 매출액은 1,050 원으로 지난해 같은 기간 대비 -19.6% 감소했지만, 영업이익은 106 억원을 기록하며 10 배 가까이 증가했다. - 현재가: 12,070 원 - 상승여력: 49.1% - 2025년 예상 EPS: 1,325 원 (신규 적용 PER 13.7 배) - 2025E 매출액: 2,556 억원, 2025E 영업이익: 252 억원 - 2025E 매출총이익률: 50.8%~52.9% 범위, 영업이익률: 9.8%~10.6% - EV/EBITDA: 2025E 4.9 배, PER: 2025E 9.2 배, ROE: 30.7% (2025E) - 2023~2027E 주요 재무(요약) - 매출액: 2023 1,786; 2024 2,516; 2025E 2,556; 2026E 2,963; 2027E 3,473 - 영업이익: 2023 116; 2024 47; 2025E 252; 2026E 314; 2027E 422 - EPS: 2023 242; 2024 633; 2025E 1,325; 2026E 1,620; 2027E 2,241 - ROE: 2023 4.6%; 2024 4.3%; 2025E 30.7%; 2026E 29.1%; 2027E 30.9% ## 추가 메모 - 신규 목표주가 18,000원은 2025년 예상 EPS 1,325원, 신규 적용 PER 13.7배를 반영한 산출로 제시되었으며, 기존 제시치 14,000원에서 상향 조정됐다. - 현재가 12,070원 대비 상승여력은 49.1%로 제시된다. - 2025년 예상 EPS 1,325원은 신규 적용 PER 13.7배를 적용한 수치이며, 2025년 매출액은 2,556 억원으로 추정된다.

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• - 올해 8월까지 누적 송출객 수는 약 85만명으로 지난해 같은 기간 대비 -33% 감소했으나, 영업이익은 106 억원을 기록하며 10 배 가까이 증가했다. (송출객 수 감소에도 이익 증가)
• - 프리미엄 패키지 수요 증가, ASP 상승 견인. 매출액 감소에도 긍정적 영업이익 기여 요인으로 분석되며, 프리미엄 패키지 수요 증가가 긍정적 영향으로 해석된다.
• - 3분기는 여름 휴가 기간이 자리하고 있지만, 10월 긴 명절 연휴를 기점으로 해외 관광객 회복 가능성이 높다. 따라서 4분기가 수익성 개선의 중요한 시점이 될 가능성이 있다.