우려는 없다!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 55,000 (원) ## 핵심 투자 포인트 1. 면세점 부진은 결국 해결될 문제로 보고 있으며, 1) 인천공항과의 임대료 협상을 통해 합리적인 대안 도출 기대 2) 수년간 겪은 부진의 경험을 바탕으로 효율적인 사업구조로 재편 가능성 높다 2. 호텔사업부의 실적 성장은 하반기에도 이어질 전망이나 제주 호텔 실적 부진이 발목을 잡고 있다 3. 방한 중국인 증가에 따른 낙수 효과로 회복 가능성은 높으며, 호텔사업부의 파이프라인 확대와 ADR 상승 구간이 기대된다 ## 주요 실적 및 전망 - 매출증가율(%) (2023~2027F): -27.5 10.6 3.0 13.3 9.0 - 당기순이익 (2023~2027F): 86 -62 12 63 98; 증가율(%) -271.4 -171.5 -120.0 411.1 56.8 - EPS 및 PER (2023~2027F): EPS 2,149 -1,538 307 1,569 2,460; PER 30.4 -24.0 158.0 30.9 19.7 - 부채비율/순차입금비율/이자보상배율: 부채비율(%) 394.1 197.0 194.8 199.6 188.9; 순차입금 비율(%) 177.8 91.4 73.6 55.1 46.0; 이자보상배율(배) 1.8 -0.1 0.8 2.1 3.1 - 현금흐름 및 현금잔고: 영업활동 현금흐름 243 69 163 128 135; 투자활동 현금흐름 -231 -95 -64 -82 -77; 기초현금 534 412 370 502 706; 기말현금 412 370 502 706 782 ## 추가 메모 - 리포트 기본 정보의 투자의견은 "없음"으로 기재되어 있지만, 청크 5의 주요 포인트에서는 "투자의견: Buy"로 표기되어 있습니다.

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• - 면세점 부진은 결국 해결될 문제로 보고 있으며, 1) 인천공항과의 임대료 협상을 통해 합리적인 대안 도출 기대, 2) 수년간 겪어온 부진의 경험을 바탕으로 효율적인 사업구조로 재편할 가능성이 높다고 판단한다.
• - Trading Buy(유지)이며 목표주가 55,000원, 현재가 49,050원(9/9)이다.
• - 호텔사업부의 실적 성장은 하반기에도 이어질 전망이나 제주 호텔 실적 부진이 발목을 잡고 있다.
• - 방한 중국인 증가에 따른 낙수 효과로 회복 가능성은 높으며, 호텔사업부의 파이프라인 확대와 ADR 상승 구간이 기대된다.
• - 매출총이익률, %가 40.8 43.5 39.9 55.6 45.3 40.6 44.0 43.8 44.8 43.4 40.6로 변동하며, 한 시점에서 55.6%까지 상승했다.