이제 모멘텀 상방에 집중할 시점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 330,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25P 실적 요인 및 현황 - 매출액 46.7조원(+8.8% YoY), 영업이익 2.5조원(-29.2%)로 컨센서스 영업이익 2.5조원에 부합했다. - 관세 비용은 1.8조원으로 전분기 월 4,000억원(온기 1.2조원) 대비 확대됐다. 다만 일부분 회수와 함께 하이브리드 및 제네시스 믹스 증가와 우호적 환율(1,386원, +2.1%)으로 실적을 방어했다. - 기말환율(1,402원, 1.2% gap) 영향으로 판매보증비가 증가했고, 인센티브도 주요 시장 경쟁심화로 증가했다. 북미 분기 평균 인센티브는 3,634달러(+34% YoY)를 기록했다. - 3Q25 도매판매(중국 제외)는 101.2만대(+2.2%)로 미국 판매 호조가 견인했다. 2. 관세 리스크 해소 및 2025F 전망의 상향 - 관세 15% 인하 확정에 따라 추정치 상향 - 2025F 매출액 186.1조원(+6.2%), 영업이익 12.5조원(-12.6%)로 회사 가이던스(매출액 성장률 5~6%, 영업이익률 6~7%) 상단에 부합할 전망이다. - 관세 비용 중 일부분은 경감이 가능하다고 확인되었으며, 2025F 관세 비용을 3.1조원에서 2.4조원으로 하향했다. 2026년 관세 비용도 기존 5.8조원에서 3.7조원으로 인하했다. - 인센티브는 상반기까지 공격적인 신차 출시로 하향될 전망이다. 3. 향후 모멘텀 및 주주환원 기대 - 관세 리스크 해소로 상방에 주목해야 할 시점이다. 미국 하이브리드 시장 점유율 확대가 이미 시작되었다. - 팰리세이드 하이브리드 판매가 4Q25부터 개시되며 미국 시장에서 신차효과에 힘입어 1H26까지 빠른 점유율 상승이 기대된다. - 2026년 1월, 2025년 이익에 대한 자사주 매입/소각에 대한 발표가 예정되어 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25P 실적 요약 - 매출액: 46, seven? 46.7조원(+8.8% YoY) - 영업이익: 2.5조원(-29.2%) - 관세 비용: 1.8조원 - 환율 효과: 우호적 환율 1,386원(+2.1%) - 기말환율 영향: 1,402원(1.2% gap)로 판매보증비 증가 - 북미 분기 평균 인센티브: 3,634달러(+34% YoY) - 도매판매(중국 제외): 101.2만대(+2.2%) - 2025F 전망 - 매출액: 186.1조원(+6.2%) - 영업이익: 12.5조원(-12.6%) - 회사 가이던스(매출액 성장률 5~6%, 영업이익률 6~7%) 상단에 부합할 전망 - 관세 비용: 2025F 3.1조원에서 2.4조원으로 하향 - 2026F 관세 비용: 기존 5.8조원에서 3.7조원으로 인하 - 인센티브: 상반기까지 공격적인 신차 출시로 하향될 전망 - 주가 및 밸류에이션 관련 참고 - 목표주가: 330,000원 - 현재주가: 265,000원 - Upside: 24.5% (표4 기준) ## 추가 메모 - DS투자증권은 현대차의 투자의견을 매수로 유지하고 목표주가를 330,000원으로 상향했다. - 관세 해소 및 미국 시장에서의 하이브리드 확대, GM 협업 확대 가능성 등이 상방 모멘텀으로 강조되고 있다. - 4Q25부터 팰리세이드 하이브리드 판매 개시 및 1H26 신차효과 기대가 제시되었다. - 2026년 자사주 매입/소각에 관한 발표가 예정보다 빠르게 이뤄질 가능성도 언급되었다.

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• - 3Q25P 실적 요인 및 현황
• - 매출액 46.7조원(+8.8% YoY), 영업이익 2.5조원(-29.2%)로 컨센서스 영업이익 2.5조원에 부합했다.
• - 관세 비용은 1.8조원으로 전분기 월 4,000억원(온기 1.2조원) 대비 확대됐다. 다만 일부분 회수와 함께 하이브리드 및 제네시스 믹스 증가와 우호적 환율(1,386원, +2.1%)으로 실적을 방어했다.
• - 기말환율(1,402원, 1.2% gap) 영향으로 판매보증비가 증가했고, 인센티브도 주요 시장 경쟁심화로 증가했다. 북미 분기 평균 인센티브는 3,634달러(+34% YoY)를 기록했다.
• - 3Q25 도매판매(중국 제외)는 101.2만대(+2.2%)로 미국 판매 호조가 견인했다.