한국을 대표하는 더마 코스메틱 전문기업

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 핵심 투자 포인트 1. 기술과 브랜드 포트폴리오 및 성장 - MLE® 기반의 피부장벽 강화 기술과 익스트림, 아쿠아수딩, 콘트롤-T, 시카릴리프 등 브랜드 라인업이 구성되어 있으며, 2024년 용기부터 리브랜딩을 진행. 2025년 상반기 페이셜케어 부문 성장률이 30%대를 기록하면서 글로벌 및 온라인 시장에서 성과를 확대하고 있다. 2. 채널 다변화 및 글로벌 성장 - 올리브영 입점(제로이드) 및 면세점 채널 확대를 통해 글로벌 성장 잠재력을 높이고 있으며, 2024년 수출 비중은 14~15%이고, 1) 온라인 28%, 2) 오프라인 58%, 3) 수출 14%의 채널 비중; 수출 지역은 ASIA(중국제외) 55%, CHINA 3%, USA 19%, Others 23%로 구성되어 있다. 최대주주 및 지배구조는 2025년 6월말 기준 최대주주는 ㈜잇츠한불로 39.1% 보유하고 있으며, 최대주주 및 특수관계인이 40.3%의 지분을 보유하고 있다. 종속기업으로 NEOPHARM (SHANGHAI) TRADING CO., LTD(지분율 100%)가 있으며, 2024년말 상해법인 매출은 -30만원, 당기순손실 5억원, 자산 4억원, 부채 34억원이다. 3. 밸류에이션과 주주환원 정책 - 2025년 실적은 매출액 1,328억원(+11.6%), 영업이익 302억원(+22.3%), 영업이익률 22.7%(+2.0pp), 지배주주순이익 262억원(+13.7%). 2024년과 비교한 2025년의 PER 11.4배, PBR 1.5배, PSR 2.3배로 동종기업 대비 저평가 구간으로 제시되며, 2024년 11월 1일 수시공시를 통해 1주당 배당금 600원, 주주환원율 41%, 시가배당률 4.9% 수준의 주주환원 정책을 제시하였다. 또한 1H25 매출 636억원(+8.1%), 영업이익 148억원(+14.7%), 영업이익률 23.3%(+1.4pp)이며, 1H25 스킨케어 매출 390억원(+16.1%), 페이셜케어 101억원(+38.2%), 바디케어 87억원(-7.8%), OEM 포함 기타 매출 57억원(-33.2%), 1H25 GPM 65.7%(+7.1pp), 판매관리비율 42.4%(+5.8pp)이다. 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결실적: 매출액 1,190억원(YoY +22.6%), 영업이익 247억원(YoY -2.6%), 영업이익률 20.7%(전년대비 하락 5.4pp), 지배주주순이익 231억원(YoY -0.6%). 카테고리별 매출은 스킨케어 706억원(+16.3%), 페이셜케어 157억원(+8.2%), 바디케어 190억원(+18.5%), 기타 139억원(+140.2%), OEM 매출 약 100억원 반영으로 매출총이익률은 62.2%(2023년 67.3%에서 하락). - 2025년 실적 전망: 매출액 1,328억원(+11.6%), 영업이익 302억원(+22.3%), 영업이익률 22.7%(+2.0pp), 지배주주순이익 262억원(+13.7%). 1H25 기준 매출 636억원(+8.1%), 영업이익 148억원(+14.7%), 영업이익률 23.3%(+1.4pp). 1H25 스킨케어 매출 390억원(+16.1%), 페이셜케어 101억원(+38.2%), 바디케어 87억원(-7.8%), OEM 포함 기타 매출 57억원(-33.2%), 1H25 GPM 65.7%(+7.1pp), 판매관리비율 42.4%(+5.8pp). - 2024년 해외 매출 비중은 14-15%에 불과하다. 올리브영 입점을 통해 해외 진출 교두보를 마련하고, 글로벌 더마 코스메틱 브랜드로 도약할 가능성을 모색 중이다. - 경쟁사 대비 더딘 글로벌 확장 속도가 리스크 요인으로 작용하고 있다. 추가 메모 - 2024년 매출액 1,190억원, 영업이익 247억원, 영업이익률 20.7%; 2025F 매출액 1,328억원, 영업이익 302억원, 영업이익률 22.7%; 지배주주순이익 2024년 231억원, 2025F 262억원. - 2024년 해외 매출 비중은 14-15%에 불과하고, 올리브영 입점을 통해 해외 진출 교두보를 마련하고 있다. - 최대주주 및 지배구조: 2025년 6월말 기준 최대주주는 ㈜잇츠한불로 39.1% 보유, 최대주주 및 특수관계인이 40.3%의 지분 보유. 종속기업 NEOPHARM (SHANGHAI) TRADING CO., LTD(지분율 100%)가 있으며, 2024년말 상해법인 매출은 -30만원, 당기순손실 5억원, 자산 4억원, 부채 34억원이다. - 2024년 OEM 매출 반영으로 매출총이익률은 62.2%(2023년 67.3%에서 하락). 2024년 실적과 2025년 전망의 수치가 각각 제시되어 있다.

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• - 네오팜은 MLE® 피부장벽 기술 기반의 국내 대표 더마 코스메틱 전문기업으로, K-BPI 보습·민감성 부문에서 19년 연속 1위에 선정되었습니다.
• - 2024년 병의원 전문브랜드 ‘제로이드’의 올리브영 진출, 2025년 ‘리얼베리어’ 다이소 진출 등 유통 채널 확장이 진행되고 있으며, 수출 확대를 위한 브랜드 마케팅 기반을 다져가고 있습니다.
• - 2024년 연결매출 1,190억원 기준 카테고리별 매출비중은 스킨케어(아토팜, 제로이드) 59.3%, 페이셜케어 13.2%, 바디케어 16.0%, 기타 11.5%입니다.
• - 2025년 연결실적은 매출액 1,328억원, 영업이익 302억원, 영업이익률 22.7%, 지배주주순이익 262억원 전망이며, 주가 밸류에이션은 PER 11.4배, PBR 1.5배, PSR 2.3배 수준으로 동종기업 대비 저평가 구간입니다.
• - 2024년 연결매출은 1,190억원이며, 카테고리별 매출비중은 스킨케어(아토팜·제로이드) 59.3%, 페이셜케어(리얼베리어) 13.2%, 바디케어(더마비) 16.0%, 기타 11.5%이다.