Corporate Day 후기: 해외 성장 가시화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: -원 (M) 1년 ## 핵심 투자 포인트 1. 해외 매출 가시화 및 수출 성장: 동사는 최근 2~3년간 내수 중심에서 해외 매출 가시화 단계로 전환하고 있으며, 현재 수출 비중 18%는 업계 평균 대비 다소 낮은 수준이다. 향후 성장 방향성을 해외에 집중하며, 3분기 수출 36% 성장에 이어 4분기도 높은 성장이 예상된다. 미주 지역은 3분기 80% YoY 성장하며 가장 강력한 모멘텀을 보였다. 아마존 Prime Day 성과와 틱톡·인스타그램 인플루언서 협업이 주효했고, 제로이드는 2~3분기 기점으로 직영 전환하며 4분기 아마존에서 더 높은 성과가 기대된다. 2. 브랜드 포트폴리오 중심의 해외 확장 및 마케팅 전략: 브랜드별로 제로이드의 성장세가 주목되며, 3분기 30% 초중반 성장했고, 올리브영 런칭 이후 200% 성장을 기록했다. 유럽은 Boots 온라인 입점 예정 등 해외 확장 가시화, 체코 로스만 입점도 준비 중이다. 일본은 인플루언서 강화를 통해 4분기·2026년 1분기를 준비 중이며, 리얼베리어 매출의 큐텐 의존도 감소를 목표로 한다. 생산 측면에서는 1교대 가동률 60~70% 수준이며, 2~3교대 확대 시 매출 2,000~3,000억원 커버가 가능하다. 3. 생산 역량 강화와 주주환원 정책: 주주환원 정책은 당기순이익의 40~50%를 배당하며, 올해도 작년 주당 600원과 최소 동일 수준이 예상된다. 4분기 마케팅비 확대 및 신규 브랜드 육성 계획이 제시되어 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적: 매출액 1,190억원; 영업이익 247억원; 지배순이익 231억원 - 2025F: 매출액 1,298억원; 영업이익 276억원; 지배순이익 237억원 - 2026F: 매출액 1,460억원; 영업이익 320억원; 지배순이익 280억원 - 연간 수출 비중(추정): 아토팜 20%, 리얼베리어 30%, 더마비 25% - 브랜드별 전략 요약: 아토팜은 온라인 위주 국내 비중 증가, 리얼베리어는 올리브영 중심 확장, 더마비는 미주 아마존과 일본 코스트코 SKU 확대로 성장 - 브랜드별 국가/채널 비중(3분기 수출): 아토팜 미주 30%, 아시아 30%, 중국 5%, 유럽·러시아 나머지; 리얼베리어 미주 10%, 아시아 40%, 중국 3%, 유럽·러시아 나머지; 더마비 미주 35%, 아시아 30%, 중국 10%, 유럽·러시아 나머지 - 추가 메모: 1Q~3Q 실적의 분해 및 세부 카테고리 매출은 원문 표 참고. 4분기 마케팅비 확대로 인한 이연 비용 및 내년 가이던스는 예정 중. ## 추가 메모 - 해외 비중 현재 18%로 다소 낮음. 해외 중심으로 성장 모멘텀 강화 중. - 주주환원 및 배당: 당기순이익의 40~50% 배당, 올해도 작년 주당 600원과 최소 동일 수준이 예상. - 투자의견 비율(Appendix): Strong Buy 0, Buy 94.2, Hold 5.8, Sell 0. 기준일 2025-11-14.

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• - 해외 매출 가시화 및 수출 성장: 동사는 최근 2~3년간 내수 중심에서 해외 매출 가시화 단계로 전환하고 있으며, 현재 수출 비중 18%는 업계 평균 대비 다소 낮은 수준이다. 향후 성장 방향성을 해외에 집중하며, 3분기 수출 36% 성장에 이어 4분기도 높은 성장이 예상된다. 미주 지역은 3분기 80% YoY 성장하며 가장 강력한 모멘텀을 보였다. 아마존 Prime Day 성과와 틱톡·인스타그램 인플루언서 협업이 주효했고, 제로이드는 2~3분기 기점으로 직영 전환하며 4분기 아마존에서 더 높은 성과가 기대된다.
• - 브랜드 포트폴리오 중심의 해외 확장 및 마케팅 전략: 브랜드별로 제로이드의 성장세가 주목되며, 3분기 30% 초중반 성장했고, 올리브영 런칭 이후 200% 성장을 기록했다. 유럽은 Boots 온라인 입점 예정 등 해외 확장 가시화, 체코 로스만 입점도 준비 중이다. 일본은 인플루언서 강화를 통해 4분기·2026년 1분기를 준비 중이며, 리얼베리어 매출의 큐텐 의존도 감소를 목표로 한다. 생산 측면에서는 1교대 가동률 60~70% 수준이며, 2~3교대 확대 시 매출 2,000~3,000억원 커버가 가능하다.
• - 생산 역량 강화와 주주환원 정책: 주주환원 정책은 당기순이익의 40~50%를 배당하며, 올해도 작년 주당 600원과 최소 동일 수준이 예상된다. 4분기 마케팅비 확대 및 신규 브랜드 육성 계획이 제시되어 있다.