모든 것을 걸러내도 차고 넘치는 상승여력

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 300000원 - 현재주가: 220,500원(9/1) - 상승여력: 36% ## 핵심 투자 포인트 1) 비유기적 요인으로 인한 호실적에서 벗어나, 본질적인 제품 믹스 개선에 주목할 필요 - 원화 약세, 차량용 반도체 부족 등으로 FY22-24 호실적을 기록. 이러한 비유기적 요인으로 인한 실적 피크아웃 우려는 상존했으나, 동사의 본질적인 제품 믹스 개선에 주목할 필요 있음. 2) 판매 믹스 개선 및 수익 기여 확대 - 2017년 전체 판매량 중 세단 비중 63%, SUV 29%에서 1H25 SUV 55%, 세단 32%로 전체 판매량 중 25%가량이 세단에서 SUV로 개선. - 제네시스 판매비중 또한 1.9%에서 5.6%까지 상승. - 2Q25 대비 2Q19 기준 매출 누적 기여도는 믹스개선으로 인한 외형 성장 9.5조원을 기록했고(자동차부문 전체 매출 79% 성장), 영업이익 측면에서도 1.4조원의 기여도를 보였다(자동차부문 전체 영업이익 131% 성장). - 1H25 금융부문의 영업이익은 1.2조원을 기록하며 자동차부문(5.1조)의 24%까지 상승했다. - HCA의 상반기 영업이익은 급격한 상승세를 기록했고, 상반기 세전이익(US GAAP기준) 4.66억불을 기록했다. 이는 2024년 전체 세전이익의 77%, 2023년 기준으로는 한 해 세전이익의 108% 수준이었다. 3) 재무적 견고성 및 리스크 관리 측면의 시사점 - HCA의 프라임등급 고객 비중은 90%로 시장 평균 대비 높고, 연체율이 낮아 안정적 포트폴리오를 형성. - 관세 리스크 및 비용은 2Q25 관세 비용 828(십억 원), 분기 환산 관세 비용 1,242(십억 원), 관세대상 금액 4,968(십억 원)으로 제시되며(관세 25% 역산), 2Q25 수출물량 매출 7.9조 원은 2Q25 실적발표에서 추정할 수 있는 관세대상 금액(5조 원)을 매우 상회한다. - 4Q25에 15% 관세가 완전 반영될 예정이며, 현지생산 비중 확대를 둘러싼 과제 및 조달비용 전가 여부가 모니터링 포인트로 제시됨. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 대비 2Q19 기준 누적 매출 기여도: 9.5조원(자동차부문 매출 79% 성장) - 2Q25 대비 2Q19 기준 누적 영업이익 기여도: 1.4조원(자동차부문 영업이익 131% 성장) - 1H25 금융부문의 영업이익: 1.2조원, 자동차부문(5.1조)의 24%까지 상승 - HCA 상반기: 상반기 영업이익 급상승, 상반기 세전이익(US GAAP기준) 4.66억불 - HCA Prime 등급 고객 비중: 90% (시장 평균 대비 높음), 연체율 낮음 - 관세 관련 비용: 2Q25 관세 비용 828(십억 원), 분기 환산 관세 비용 1,242(십억 원), 관세대상 금액 4,968(십억 원) (관세 25% 역산) - 2Q25 수출물량 매출: 7.9조 원(관세대상 금액 5조 원을 상회) ## 추가 메모 - 유안타증권 리서치센터는 현대차에 대해 SOTP 기반 목표주가를 300,000원으로 제시. - FY25-26F 평균 자동차사업 및 기타사업의 세후영업이익(NOPAT)에 Target P/E 5.5배를 적용하며, 이는 Global peer 및 동 사의 역사적 P/E band 상에서도 최하단에 위치. - 금융부문에 대해서는 Target P/E 8배를 적용. - 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료이며, 금융투자분석사가 신뢰할 만하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 원화 약세, 차량용 반도체 부족 등으로 FY22-24 호실적을 기록. 이러한 비유기적 요인으로 인한 실적 피크아웃 우려는 상존했으나, 동사의 본질적인 제품 믹스 개선에 주목할 필요 있음.
• - 2017년 전체 판매량 중 세단 비중 63%, SUV 29%에서 1H25 SUV 55%, 세단 32%로 전체 판매량 중 25%가량이 세단에서 SUV로 개선.
• - 제네시스 판매비중 또한 1.9%에서 5.6%까지 상승 (세단 비중 100%에서 SUV 비중 66%까지 상승).
• - 금융부문은 상반기 1.2조원의 영업이익 달성하며 전사 영업이익의 17% 기여. 그중 HCA는 상반기 영업이익 7,400억원 기록 추정.
• - 투자의견 BUY, 목표주가 300,000원으로 커버리지 개시. 현재주가 220,500원(9/1). 상승여력 36%.