바텍 정상 영업 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 35,000원으로 9.4% 상향(기존 3.2만원) - 12개월 선행 EPS 4,633원에 목표 PER 7.5배를 적용해 산출. 목표가 35,000원, Upside 63.6% - 현재의 밸류에이션(12M Fwd PER 약 4.6배)은 북미를 중심으로 한 성장성을 기반하면 매력적인 구간 ## 핵심 투자 포인트 1. 12개월 선행 EPS 4,633원에 목표 PER 7.5배를 적용해 산출. 목표가 35,000원, Upside(%) 63.6% 2. 2025년 영업이익 성장률(YoY +32%) 전망과 유사한 성장세. 현재의 밸류에이션(12M Fwd PER 약 4.6배)은 북미를 중심으로 한 성장성을 기반하면 매력적인 구간 3. 북미 딜러망 확충과 프리미엄 제품(‘Green X 21’) 출시, 유럽 인증 및 판매 재개 등이 맞물리며 2025년은 외형 성장과 수익성 개선 동반 전망. 환율 및 관세 등 외부 변수는 여전히 부담 요인이나 전사 매출 구조가 지역·제품별로 다변화되고 있어 충격은 제한적일 것으로 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q24 영업이익: 169억원 (OPM 15%). 북미(+34%) 중심 해외 매출 9% 성장 - 북미향 매출 성장·신제품 출시·유럽 인증 제품 다각화로 외형 확대 - PER 4.6배 저평가 국면 → 레버리지 효과 가시화 시 리레이팅 - 연간 실적 추정(2025F) - 매출액: 4,475억원 (YoY +16%), 영업이익: 711억원 (YoY +32%, OPM 15%), 당기순이익: 67억원 - EPS(지배지분순이익): 4,360원 - P/E: 4.9배, BPS: 34,985원, ROE: 13.3%, ROA: 9.8% - 연간 실적 추정(2026F) - 매출액: 4,940억원, 영업이익: 79억원, 당기순이익: 73억원 - EPS: 4,770원, P/E: 4.5배, BPS: 39,971원, ROE: 12.7%, ROA: 9.4% - 2025년 매출 증가율 16.2%, 영업이익 증가율 31.9%, 당기순이익 증가율 20.8% 예측 - 2025년 매출액 4,475억원(YoY+16%), 영업이익 711억원(YoY+32%, OPM 15%), 당기순이익 67억원 - 주가 관련 요인: 2025년 2Q 매출액 1,106억원(YoY+8%), 해외 매출 1,002억원(YoY+9%); 북미 매출은 지속 호조, 3D 제품 성장세 지속 ## 추가 메모 - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장되지 않습니다. - 본 자료를 이용한 투자 판단은 개인의 판단으로 하시기 바랍니다.

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• - 12개월 선행 EPS 4,633원에 목표 PER 7.5배를 적용해 산출. 목표가 35,000원, Upside(%) 63.6%
• - 2025년 영업이익 성장률(YoY +32%) 전망과 유사한 성장세. 현재의 밸류에이션(12M Fwd PER 약 4.6배)은 북미를 중심으로 한 성장성을 기반하면 매력적인 구간
• - 북미 딜러망 확충과 프리미엄 제품(‘Green X 21’) 출시, 유럽 인증 및 판매 재개 등이 맞물리며 2025년은 외형 성장과 수익성 개선 동반 전망. 환율 및 관세 등 외부 변수는 여전히 부담 요인이나 전사 매출 구조가 지역·제품별로 다변화되고 있어 충격은 제한적일 것으로 판단