넥쏘 2세대 출시: 다시 오른 반등의 시험대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 중립 - 목표주가: 17,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 부진 요인 및 매출 동향 - 2Q25 매출액 183억원, 전년 동기 대비 -12.5% YoY - 현대차그룹의 2분기 넥쏘 판매량은 160대(-82% YoY) - 차세대 모델 출시(6/10)로 기존 모델 수요가 일시적으로 감소한 영향 2. 상용 부문 회복 및 수익성 흐름 - 상용 부문에서 일렉시티(FCEV) 판매량은 388대(전분기 160대)로 회복되며 일부 만회 - 영업이익은 -28억원(적자지속 YoY), 수익성은 OPM -15.1%, QoQ 17.2pp 개선 - 순이익은 -5억원으로 적자전환(2Q24 9억원)했으나 이자수익으로 감소폭은 최소화 3. 넥쏘 2세대 출시 및 시사점 - 넥쏘 2세대 출시: 2025년 7월 월간 판매량은 1,001대로 호조를 보임 - 넥쏘 출시는 긍정적: 장기적인 전방 시장 확대 여부에 주목 - 정책 모멘텀: 하반기 수소버스 보조금 상향(3/1부터 3,600원→5,000원) 기대, 환경부 구매 지원 물량은 전년 대비 확대된 2,000대 - 현대차그룹의 수소 생태계 구축은 여전히 진행형 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출액 183억원 - 영업이익 -28억원 - 영업이익률(OPM) -15.1%, QoQ +17.2pp 개선 - 순이익 -5억원 (적자전환, 2Q24 9억원) - 연간 및 분기 전망 (2024~2027F) - 2024년 매출액 79억원, 영업이익 -10억원, 순이익 2억원 - 2025F: 매출액 90억원, 영업이익 -6억원, 순이익 1억원, EPS 26원 - 2026F: 매출액 121억원, 영업이익 6억원, 순이익 11억원, EPS 302원 - 2027F: 매출액 140억원, 영업이익 24억원, 순이익 25억원, EPS 700원 - ROE: 2025F 0.3%, 2026F 3.4%, 2027F 7.4% - P/E(배): 2025F 655.3x, 2026F 56.8x, 2027F 24.4x - P/B(배): 2025F 2.0배, 2026F 1.9배, 2027F 1.8배 - 참고: 2Q25 실적과 향후 추정은 표 1·표 2의 수치를 기반으로 요약함. ## 추가 메모 - 넥쏘 2세대의 초기 월간 판매량은 1,001대(7월)로 호조를 기록 - 현대차그룹의 수소 생태계 구축은 여전히 진행형이며, 하반기 보조금 정책 및 정부의 수소 상용차 확대 정책에 주목 - 수소 충전 인프라 확대 및 상용차 보급 확대 정책의 동향이 실적에 영향을 주는 변수로 제시됨

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• - 2Q25 실적 부진 요인 및 매출 동향
• - 2Q25 매출액 183억원, 전년 동기 대비 -12.5% YoY
• - 현대차그룹의 2분기 넥쏘 판매량은 160대(-82% YoY)
• - 차세대 모델 출시(6/10)로 기존 모델 수요가 일시적으로 감소한 영향