3Q25 Review 메모리 사업부 사상최대 분기매..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 140,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 메모리 사업부 매출 86.1원 (YoY +9%, QoQ +15%), 영업이익 12.2조원(YoY +21%, QoQ +161%)으로 시장 컨센서스 매출액 84.4조원 영업이익 10.3조원을 상회. AI 수요 강세에 따라 HBM제품 및 DDR5, ESSD등의 수요 강세로 빗그로스와 가격 모두 호재로 작용. 이로인해 메모리 사업부의 사상 최대의 분기 매출과 큰 폭의 손익 개선이 있었으며 파운드리 사업부도 일회성 비용 감소 및 라인 가동률 개선으로 큰 폭의 손익 개선이 있었음. 2. [DRAM] B/G+16%, ASP+15%, 영업이익 6조 8,020억원(OPM +38.6%); [NAND] B/G+11%, ASP+5%, 영업이익 9,500억원(OPM +10.6%). 3. 컨퍼런스 콜 요지: 1) 2026년 AI의 강한 수요에 대한 재확인 2) 그동안 시장의 우려로 작용하던 HBM3E 엔비디아 납품을 언급했으며 3) 2026년에는 HBM4 양산 확대 체제를 갖추어 증산에 대한 검토를 밝힘. 128GB 이상 DDR5 및 24Gb GDDR7 등 제품 믹스를 통한 수익성 개선을 극대화할 것이며 낸드도 선단 공정 중심 포트폴리오를 강화할 것이라 밝힘. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 86.1원 (YoY +9%, QoQ +15%), 영업이익 12.2조원(YoY +21%, QoQ +161%)으로 시장 컨센서스 매출액 84.4조원 영업이익 10.3조원을 상회. - 메모리 부문은 사상최대의 분기 매출과 큰 폭의 손익 개선, 파운드리 부문도 일회성 비용 감소 및 라인 가동률 개선으로 큰 폭의 손익 개선이 있었음. - DRAM: B/G+16%, ASP+15%, 영업이익 6조 8,020억원(OPM +38.6%) - NAND: B/G+11%, ASP+5%, 영업이익 9,500억원(OPM +10.6%) - 2026년 AI의 강한 수요 재확인, HBM3E 엔비디아 납품 언급, 2026년 HBM4 양산 확대 체제를 갖추어 증산에 대한 검토. 또한 128GB 이상 DDR5 및 24Gb GDDR7 등 제품 믹스로 수익성 개선을 극대화하고 낸드도 선단 공정 중심 포트폴리오를 강화할 것이라 밝힘. ## 추가 메모 - 목표주가 산정표에 따르면 12MF BPS 68,956, 적정배수(배) 2.00, 적정가치 137,912, 목표주가 140,000원, 현재주가 104,100원, 상승여력 34.5%

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 메모리 사업부 매출 86.1원 (YoY +9%, QoQ +15%), 영업이익 12.2조원(YoY +21%, QoQ +161%)으로 시장 컨센서스 매출액 84.4조원 영업이익 10.3조원을 상회. AI 수요 강세에 따라 HBM제품 및 DDR5, ESSD등의 수요 강세로 빗그로스와 가격 모두 호재로 작용. 이로인해 메모리 사업부의 사상 최대의 분기 매출과 큰 폭의 손익 개선이 있었으며 파운드리 사업부도 일회성 비용 감소 및 라인 가동률 개선으로 큰 폭의 손익 개선이 있었음.
• - [DRAM] B/G+16%, ASP+15%, 영업이익 6조 8,020억원(OPM +38.6%); [NAND] B/G+11%, ASP+5%, 영업이익 9,500억원(OPM +10.6%).
• - 컨퍼런스 콜 요지: 1) 2026년 AI의 강한 수요에 대한 재확인 2) 그동안 시장의 우려로 작용하던 HBM3E 엔비디아 납품을 언급했으며 3) 2026년에는 HBM4 양산 확대 체제를 갖추어 증산에 대한 검토를 밝힘. 128GB 이상 DDR5 및 24Gb GDDR7 등 제품 믹스를 통한 수익성 개선을 극대화할 것이며 낸드도 선단 공정 중심 포트폴리오를 강화할 것이라 밝힘.