올해는 조정 국면, 전장향 중장기 성장 모멘..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 전장용 FPCB를 포함한 고부가가치 FPCB 중심의 성장 모멘텀 및 기술력 축적 - FPCB 전문 제조사로서 30/30㎛ 수준의 초미세 패턴 구현 등 원천기술이 축적되어 스마트폰·디스플레이뿐 아니라 전장 분야로 확장될 기반을 형성. 2. 2025년 실적 전망 및 매출 구성 - 2025년 매출액 4,291억원(-14% YoY), 영업이익 220억원(-36% YoY) - 스마트폰향 매출액 3,991억원(-15.9% YoY), 전장향 매출액 300억원(+30.4% YoY) - 전장향 비중 7%(+2.4%p YoY) 3. 글로벌 생산거점 확충 및 북미 고객 다변화 기대 - 안산 본사 스마트센터(월 10만㎡), 베트남 빈푹 법인(월 6만㎡, 후공정 포함 시 13만㎡), 중국 톈진 법인(월 3.5만㎡) - 2024년 말 연간 생산능력 약 130만㎡, 2026년 3분기 완공, 2027년 양산 개시 목표 - 베트남 신규 생산라인은 북미 고객향 대량 양산의 규모의 경제 효과 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 - 매출액 4,975억원(+14% YoY) - 영업이익 344억원(+59% YoY) - 스마트폰향 매출액 4,745억원(+12.1% YoY) - 전장향 매출액 230억원(+23.3% YoY) - 2025년 전망 - 매출액 4,291억원(-13.7% YoY) - 영업이익 220억원(-36.0% YoY) - 스마트폰향 매출액 3,991억원(-15.9% YoY) - 전장향 매출액 300억원(+30.4% YoY) - 전장향 비중 7%(+2.4%p YoY) - 전장향 매출은 중장기 성장성이 담보되는 사업영역으로 자리 잡고 있으며, 2024년 230억원(+23.3% YoY)에서 2025년 300억원(+30.4% YoY)으로 확대될 전망. ## 추가 메모 - 밸류에이션 - 2025F PER 10.1배, 2025년 예상 EPS 기준 PER 10.1배, 예상 BPS 기준 PBR 0.6배 수준에서 거래 중 - 비에이치 대비 할인, 핸드셋 업종 평균 대비 현저히 낮은 밸류에이션 - 재무/실적 특징 - 2024Y 매출액 4,975억원(+14% YoY), 2024Y 영업이익 344억원(+59% YoY) - 2024Y 매출 구성: 스마트폰향 4,745억원(+12.1% YoY), 전장향 230억원(+23.3% YoY) - 리스크 및 주의사항 - 인터플렉스의 매출은 단일 고객사 의존도가 높은 리스크: 2025년 상반기 기준 전체 매출의 약 90% 이상이 삼성향으로 추정 - 2025년 출시 갤럭시 Z 폴드7에서 디지타이저가 제외되면서 고부가 제품 매출이 크게 감소한 사례 - 삼성전자의 글로벌 스마트폰 점유율 둔화와 원가 절감을 위한 단가 인하 압박은 이익률에 영향을 줄 가능성 - 전장향 FPCB 매출은 매년 두 자릿수 성장이나 전체 매출에서 차지하는 비중은 여전히 한 자릿수 후반에 머물러 다변화에 한계 가능성 존재 - 2025년 7월 3일 기준 공매도 과열 종목으로 지정된 바 있음 - 참고 - 2024년 매출액 4,975억원(+14%), 2025년 매출액 4,291억원(-13.7%), 전장향 매출의 비중 확대 및 북미 지역 확장 전략은 위 주요 포인트에 포함된 수치와 내용과 일치합니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - FPCB 전문 제조사로 핵심 제품은 Rigid-FPCB이며, 폴더블 스마트폰 힌지부, 디스플레이 플렉스 케이블, 고화질 카메라 모듈 등에 적용된다.
• - 2021년 진출한 전장용 FPCB 시장에서 매년 고성장세를 기록하고 있으며, 2025년 전장향 매출액은 300억원을 예상하고 전체 매출액의 약 7% 비중을 차지할 전망.
• - 2025년 매출액 4,291억원(-14% YoY), 영업이익 220억원(-36% YoY)으로 전망되며, 스마트폰향 매출은 3,991억원(-15.9% YoY)으로 큰 폭의 역성장이 예상되나, 전장향 매출 확대와 포트폴리오 다변화 측면에서 의미를 확인하는 시기가 될 것.
• - 주요 고객으로 삼성전자·삼성디스플레이에 공급되며, 2021년 이후 전장용 FPCB 시장에 진입했고 포르쉐·폭스바겐 등 글로벌 프리미엄 OEM과의 협력을 확대하고 북미 OEM 고객 확보 가능성이 높아지고 있다.
• - 인터플렉스의 성장 동력은 Rigid-FPCB를 비롯한 고부가가치 FPCB이며, 30/30㎛ 수준의 초미세 패턴 구현 등 원천기술이 축적되어 스마트폰·디스플레이뿐 아니라 전장 분야로 확장될 기반을 형성하고 있다.