3Q 리뷰 - 신뢰도 하락, 내년 4월에 다시 보..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 55,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 12개월 매수 의견 유지하나 TP 55,000원으로 하향, 단기 관망 추천 2) 2026년 DPS 전망치를 3,540원에서 2,600원으로 27% 하향 조정 3) 2025년 실적이 부진함에 따른 상대적 2026년 호실적 예상되며 2025년 일시적 배당 감소 후 2026년 배당금 재상승이 기대하나, 투자가들의 신뢰를 회복하는 데 생각보다 많은 시간이 소요될 가능성이 높다. 또한 2026년 4월까지 1분기 DPS 공시를 앞두고는 보수적인 투자 자세를 권고한다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약 - 매출액: 3,978.1억원 - 영업이익: 48.4억원 - 순이익: (158.2)억원 (적자전환) - 3Q25 연결 영업이익 484억원, 본사 영업이익 -522억원 - 3Q 무배당 선언 - 12개월 전망 및 연간 추정(단위: 십억원) - 매출액: 2025F 17,215.3 / 2026F 17,909.5 - 영업이익: 2025F 1,244.2 / 2026F 1,872.2 - 순이익: 2025F 463.0 / 2026F 1,195.2 - Dividend per Share(DPS): 2025F 2,000 / 2026F 2,600 - BPS(원): 2025F 54,846 / 2026F 57,908 - EPS(원): 2025F 2,191 / 2026F 5,332 - ROE: 2025F 4.02% / 2026F 9.53% - EV/EBITDA: 2025F 4.00 / 2026F 3.15 - PBR: 2025F 0.96 / 2026F 0.91 - PER: 2025F 24.05 / 2026F 9.88 - DPS: 2025F 2,000 / 2026F 2,600 - 추가 재무 정보 - 매출액 2023~2027F 흐름: 2023 17,608.5 / 2024 17,940.6 / 2025F 17,215.3 / 2026F 17,909.5 / 2027F 18,507.5 - 현금 흐름 및 배당 관련 주석: 2025년 3Q 무배당 선언, 2026년 배당금 재상승 기대, 다만 배당 수익률 밴드에 따른 주가 하방 여지가 존재 - 도표 및 재무지표 등 핵심 수치의 원문 표기상 제공 수치 그대로 반영 - 현황 및 주가 관련 참고 - 현재가: 52,700원 - 52주 최고/최저: 61,500 / 50,700 - 시가총액: 11,319.4십억원 - 외국인지분율: 35.70% - 주요주주 지분율: SK 외 8인 30.59%, 국민연금공단 7.45% - 기타 특징 - 2026년 밸류업 정책 발표 및 1분기 DPS 공시 예정(4월)까지 보수적 투자 자세 권고 - 2025년 실적 부진 및 2026년 호실적 기대에도 불구하고 신뢰 회복에 시간이 필요하다고 제시 ## 추가 메모 - 3Q25 무배당 선언 및 주주 구성 변화로 단기 주가 하락 요인 제시 - 2026년 밸류업 정책 발표 및 1분기 DPS 공시 전후의 투자 전략 주의 필요 - 현재가 대비 12개월 목표가 55,000원으로 하향된 점과 DPS의 큰 폭 조정(3,540원 → 2,600원, 27% 하향) 주의 - 외국인지분율 등 주주구조 및 배당성향 변화에 따른 주가 변동 요인 고려 필요

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