3Q25 Review: 주식시장 상승의 최대 수혜주

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 330000원 ## 핵심 투자 포인트 1. FY253Q 당기순이익 3,224억원, QoQ 4.0%↑, YoY 52.4%↑ 2. 이익이 전분기 및 전년동기대비 증가한 원인: 1) 주식시장 상승에 따른 거래대금 증가로 위탁매매수수료수익 큰 폭 개선, 2) 이자손익 및 운용손익도 견조한 증가세 시현 3. 2025년 3분기 순수수료수익 2,490원으로 전분기대비 0.9% 소폭 감소했고, 전년동기대비 32.3% 증가함. 위탁매매수수료는 2,193억원으로 전분기대비 6.8%, 전년동기대비 23.7% 증가 4. 9월말 기준 Retail기준 위탁매매 점유율은 국내주식 27.0%으로 전분기대비 2.4%p 감소했으나, 국내주식 1,030억원, 해외주식 822억원으로 전분기대비 이익 증가 5. 기업금융 수수료 596억원으로 전분기대비 24.0% 감소하였으나, 전년동기에 비해선 18.3% 증가 6. 2025년 3분기 이자손익 2,020억원으로 전분기 및 전년동기대비 각각 14.7%, 26.6% 증가, 운용손익 738억원으로 전분기대비 39.3% 감소하였으나 전년동기에 비해 22.8% 증가 7. 2025년 9월말 신용공여잔고 4.2조원으로 전분기 +10.5%, 전년동기 +23.5% 8. 3분기 판관비 1,590억원으로 전분기대비 -2.9%, 전년동기대비 +14.6% 증가. CIR(판관비/순영업수익)은 30.6% ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 당기순이익(연결, 지배주주기준): 3,224억원, QoQ 4.0%↑, YoY 52.4%↑ - 순수수료수익: 2,490원, QoQ 0.9% 소폭 감소, YoY 32.3% 증가 - 위탁매매수수료: 2,193억원, QoQ 6.8% 증가, YoY 23.7% 증가 - 9월말 Retail 기준 위탁매매 점유율: 국내주식 27.0% (전분기대비 2.4%p 감소), 국내주식 매출 1,030억원, 해외주식 매출 822억원으로 전분기대비 이익 증가 - 기업금융 수수료: 596억원, QoQ -24.0%, YoY +18.3% - 이자손익: 2,020억원, QoQ +14.7%, YoY +26.6% - 운용손익: 738억원, QoQ -39.3%, YoY +22.8% - 신용공여잔고: 4.2조원, QoQ +10.5%, YoY +23.5% - 3Q판관비: 1,590억원, QoQ -2.9%, YoY +14.6%, CIR 30.6% - Forecast earnings & Valuation(12결산): - 2023.12: 영업수익 9,544.8; 순이익 440.7; EPS 19,943 - 2024.12: 영업수익 11,280.3; 순이익 834.9; EPS 37,778 - 2025.12E: 영업수익 16,019.8; 순이익 1,185.1; EPS 53,626; PER 5.6; PBR 1.17; ROE 17.6%; ROA 1.8% - 2026.12E: 영업수익 15,434.8; 순이익 1,102.2; EPS 49,873; PER 6.0; ROE 14.0%; ROA 1.6% - 2027.12E: 영업수익 15,112.2; 순이익 1,099.1; EPS 49,731; PER 6.0; ROE 12.6%; ROA 1.5% ## 추가 메모 - 도표상 3Q25 연결당기순이익 322.4억원(연결)으로 표기되며, 3Q25 당기순이익 3,224억원은 이를 바탕으로 산출된 수치임 - 주가와 투자의견은 보고서의 유지 상태를 반영하며, 업종 내 Top picks로 유지되었다는 내용이 포함되어 있음 - 향후 주주환원에 대한 기대감이 커졌다는 언급이 있음

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• - FY253Q 당기순이익 3,224억원, QoQ 4.0%↑, YoY 52.4%↑
• - 이익이 전분기 및 전년동기대비 증가한 원인: 1) 주식시장 상승에 따른 거래대금 증가로 위탁매매수수료수익 큰 폭 개선, 2) 이자손익 및 운용손익도 견조한 증가세 시현
• - 2025년 3분기 순수수료수익 2,490원으로 전분기대비 0.9% 소폭 감소했고, 전년동기대비 32.3% 증가함. 위탁매매수수료는 2,193억원으로 전분기대비 6.8%, 전년동기대비 23.7% 증가
• - 9월말 기준 Retail기준 위탁매매 점유율은 국내주식 27.0%으로 전분기대비 2.4%p 감소했으나, 국내주식 1,030억원, 해외주식 822억원으로 전분기대비 이익 증가
• - 기업금융 수수료 596억원으로 전분기대비 24.0% 감소하였으나, 전년동기에 비해선 18.3% 증가