NDR 후기:역대 최고 실적 대비 주가는 저평가

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 66000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2분기 실적은 역대 최고치를 기록했다. - 매출액 1,901억원(YoY, +346%), 영업이익 400억원(YoY, 437%)으로 발표. - 이유: 중화권 패널사향 8.6G 증착기 수주 물량 매출 인식이 본격화되었기 때문. 2) 선적 지연분은 일부이나, 대다수 챔버 선적은 기존 일정에 맞춰 이뤄져 당사 예상치를 상회했다. - 선적이 지연된 소수 챔버의 매출은 3분기 중 인식될 것으로 판단한다. - 일부 증착 챔버의 선적 지연을 예상해 추정치를 하향 조정했으나, 대부분의 챔버가 기존 일정에 맞춰 선적되며 당사 예상치를 상회했다. 3) 주가 흐름과 추가 매수 기회에 대한 시각 - 주가도 조정을 52주 최고가 57,900원 겪었다. 현재가 36,000원(8/21). - 주가가 충분히 싸졌다. 잔여 수주 분의 매출 인식 가능성이 높아지고 있다는 점에서 이번 하락은 추가 매수 기회가 될 것으로 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출액: 1,901억원 - YoY: +346% - 영업이익: 400억원 - YoY: +437% - 3Q25(E) 및 4Q25(E) 매출 추정 - 3Q25(E): 775억원 - 4Q25(E): 734억원 - 2024년 및 이후 실적 추정 - 2024년 매출액: 1,129억원 - 2025년 매출액(E): 3,569억원 - 2026년 매출액(E): 5,420억원 - 주당지표 및 수익성 추정 - EPS(25): 7,227원 - EPS(26): 11,356원 - PBR(추정): 2.8 - PER(추정): 4.8 - ROE(추정): 85.0% (2025F 기준) - 요약 의견 - 향후 동사가 기대할 수 있는 이벤트로는 1) 이미 수주했던 중화권 패널사의 16K/월 규모 Phase 2 투자 재개, 2) Visionox 24K/월 규모 투자 재개, 3) Tianma, CSOT 등 신규 패널사의 8세대 투자 계획 발표 등이 있다. 동사는 가격 경쟁력뿐 아니라 높은 기술력까지 완비한 것으로 평가되며, 향후 중화권 패널사의 증설 사이클이 본격화될 때 가장 직접적인 수혜주가 될 것으로 전망한다. ## 추가 메모 - 향후 이벤트 - 이미 수주했던 중화권 패널사의 16K/월 규모 Phase 2 투자 재개 - Visionox 24K/월 규모 투자 재개 - Tianma, CSOT 등 신규 패널사의 8세대 투자 계획 발표 등이다.

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• - 매출액 1,901억원(YoY, +346%), 영업이익 400억원(YoY, 437%)으로 발표.
• - 이유: 중화권 패널사향 8.6G 증착기 수주 물량 매출 인식이 본격화되었기 때문.