대한민국 대표 미디어-커머스 기업

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 해당 없음 ## 핵심 투자 포인트 1) 음악 사업 부문의 견조한 매출 증가 및 2025년 매출액/영업이익 추정 - 2025년 매출액 5조 393십억원(+3.1%YoY), 영업이익 113십억원(+8.4%YoY)로 추정 - 2025년 PBR은 0.6배로 역사적 밸류에이 션 중하단 위치 2) 영화드라마 부문의 실적 개선 기대 - 2024년 영화드라마 매출액은 1조 705십억원(전체 매출의 32.6%)이며, 세부 구성은 콘텐츠 판매 82.1%, 영화 8.5%, 기타 9.4% 3) 글로벌 확장 및 플랫폼 강화를 통한 가입자 성장 - 2025년 경영 목표: 1) 양질의 콘텐츠 제작을 통한 밸류 및 부가가치 확대와 커머스와의 시너지 확대, 2) 콘텐츠, 티빙, 음악을 중심으로 글로벌 확장 전략 지속, 3) 티빙, 엠넷플러스, 온스타일 등 플랫폼 강화를 통한 가입자 성장 - 2025년 6월말 기준 종속회사 60개 - LAPONE ENTERTAINMENT의 지분 약 70%를 보유, Yoshimoto Kogyo가 나머지 30% - LAPONE은 JO1, INI, DXTEEN 등 아티스트를 매니지먼트하고 방송/음원/영상 콘텐츠를 기획·제작·배급 - 2024년 LAPONE 매출액 193십억원, 당기순이익 22십억원으로 각각 29.8% 증가와 54.6% 급증 - 2025년 6월말 기준 자산은 202십억원, 자본은 112십억원 - CJ ENM의 주요 종속회사로 CJ ENM FIFTH SEASON, LLC(지분율 60%), 스튜디오드래곤㈜(지분 70%), ㈜티빙, 씨제이이엔엠 스튜디오스㈜, LAPONE ENTERTAINMENT가 있음 ## 주요 실적 및 전망 - CJ ENM의 사업 구성(매출 기준, 2024년): 미디어플랫폼 26.2%, 영화드라마 32.6%, 음악 13.4%, 커머스 27.7% - 미디어플랫폼 매출구성: TV 광고, 수신료, 기타로 구성되며, 2024년 수신료는 276십억원으로 미디어플랫폼 매출액에서 20.1% 차지; 2021년 TV 광고 매출액은 543십억원에서 2024년 358십억원으로 감소; 기타 매출은 전체 미디어플랫폼 매출액의 53.8% 차지(티빙 매출 포함) - 2024년 국내 콘텐츠 시장 규모: 158조원(+2.2% YoY) - 2024년 콘텐츠 산업 수출액: 135억 달러(+1.8% YoY); 지난 5년 연평균 성장률 5.8% - 2023년 방송영상산업 매출액: 25.4조원(-2.7% YoY); 2024년 24.6조원(-3.0% YoY) - 2024년 방송영상산업 상장사 매출액 14.2조원, 상장사 수 37개(전년 29개 대비 증가); 21개 제작사의 매출액은 2.3조원으로 전년 대비 15.8% 감소, 제작사들의 영업이익은 여전히 적자 - OTT 및 글로벌 진출 동향: 넷플릭스 국내 매출액 9,49십억원(전년대비 증가), 수익의 대부분은 스트리밍 수익; 티빙 2024년 매출액 436십억원(+33.4%), 영업손실 71십억원으로 손실폭 축소; 공정거래위원회가 티빙·웨이브 합병 조건부 승인 - 라이브커머스: 시장 규모 약 3조 5천억원(+15% YoY), 방송 1회당 거래액 2023년 383만원→2024년 577만원(+51%), 조회수 2023년 37억회→2024년 54억회(+46%) - 영화드라마 및 음악 부문 세부 내용: - 영화드라마 매출 2023년 1조 92십억원에서 2024년 1조 705십억원으로 전년 대비 감소; 2023년 영업적자 98십억원→2024년 영업적자 41십억원으로 개선; 2023년 대비 2024년 영업이익률은 -2.4%로 2.2%p 개선 - 음악 매출 2018년 111십억원에서 2024년 702십억원으로 연평균 36.0% 증가; 2024년 비중 13.4%, 상반기 비중 14.9% 확대 - 음악 MSC 구조: 오디션 프로그램 → 레이블 매니지먼트 → 플랫폼(KCON, MAMA, 엠넷플러스)로 이어지는 생태계 구축 - 오디션 프로그램을 통해 2022년 Kep1er, 2023년 ZEROBASEONE, 2024년 Izna의 데뷔 등이 있었음 ## 추가 메모 - 본 리포트의 투자의견은 “없음”으로 기재되어 있습니다. - 2025년 및 2024년의 주요 수치와 구성 비중은 원문에 기재된 값 그대로 기재했습니다. - 종속회사 현황, 자산/자본 규모, 주요 자회사 목록 등은 시점에 따른 수치 차이가 있을 수 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - CJ ENM은 CJ그룹의 콘텐츠 및 미디어와 커머스를 동시에 운영하는 복합 엔터테인먼트 기업으로, 사업 부문은 미디어플랫폼(26.2%), 영화드라마(32.6%), 음악(13.5%)과 커머스(27.7%)로 구성.
• - 투자포인트는 1) 음악 사업 부문의 견조한 매출 증가와 2) 영화드라마 사업 부문의 실적 개선 기대.
• - 2025년 매출액 5조 393십억원(+3.1%YoY), 영업이익 113십억원(+8.4%YoY)로 추정.
• - 2025년 PBR은 0.6배로 역사적 밸류에이 션 중하단 위치.
• - 리스크 요인은 1) 소송 불확실성과 2) 낮은 이자보상비율.