전력수요 급증 시대, 슈퍼커패시터가 뜬다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 50,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2026년 미국 데이터센터향 매출액 본격 발생 - AI 데이터센터 시장이 고성장하면서 슈퍼커패시터의 역할도 커지고 있다. 비나텍은 올해 6월 데이터센터 비상전원용 슈퍼커패시터 공급계약 공시를 했으며 금액은 68억원이다. 이번이 데이터센터향으로 처음 수주 받은 건이며 미국 대표 연료전지 기업으로 공급된다. 2026년에는 미국 데이터센터향 매출 규모가 약 300억원으로 늘어날 전망이다. 기확보된 계약에 기반한 매출 증가가 예상되며 단순 셀 공급 형태에서 벗어나 시스템으로 납품할 예정이다. 해당 사업의 추정 영업이익률은 20% 수준이며 2026년 실적 성장의 핵심 요인이다. 2. 대규모 투자 마무리와 충분한 CAPA 확보 - 비나텍은 2021년부터 2024년까지 860억원을 투입해 수소연료전지(수소차용)와 고용량 슈퍼커패시터(전기차용)생산시설을 확장했다. 이 과정에서 전환사채와 교환사채 발행(총 270억원)이 이루어졌고 채용 인력도 많이 늘어났다. 매출 감소와 고정비 부담으로 부진한 실적을 보였으나 2분기부터 매출 확대와 함께 흑자전환 했다. 현재 슈퍼커패시터 CAPA는 약 2,000억원이며 수소연료전지는 300억원 수준이다. 앞으로도 생산시설 투자는 계속 이어지겠으나 대규모 자금 투입은 마무리되었으며 생산능력도 충분한 만큼 향후 전방 시장 확대에 대응하겠다. 3. 2026년 실적 전망 및 매출 구성 - 비나텍은 2026년 매출액 1,307억원(+61.4% YoY)과 영업이익 154억원으로 전망된다. 슈퍼커패시터 매출액은 전년 대비 66% 성장한 1,112억원으로 예상되며 연료전지는 전년 대비 37% 증가한 115억원으로 전망한다. 슈퍼커패시터는 미국 데이터센터향 신규 매출액이 300억원 발생하고 기존 중국/유럽 스마트미터로도 매출액이 늘어날 것으로 보인다. ## 주요 실적 및 전망 - 2026년 매출액: 1,307억원 - 2026년 영업이익: 154억원 - 2026년 슈퍼커패시터 매출액: 1,112억원 - 2026년 연료전지 매출액: 115억원 - 2026년 데이터센터향 신규 매출액: 300억원 - 2026년 전체 구성에서의 성장세 ## 추가 메모 - 2026 EPS(원): 1,672 - Target PER(배): 30.1 - 기업가치(원): 50,335 - 목표주가(원): 50,000 - 현재주가(원): 32,650 - 상승여력: 53.1% - 52주 최고가: 41,500원 - 52주 최저가: 21,000원 - 외국인 지분율: 1.9%

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• - 2026년 미국 데이터센터향 매출액 본격 발생
• - AI 데이터센터 시장이 고성장하면서 슈퍼커패시터의 역할도 커지고 있다. 비나텍은 올해 6월 데이터센터 비상전원용 슈퍼커패시터 공급계약 공시를 했으며 금액은 68억원이다. 이번이 데이터센터향으로 처음 수주 받은 건이며 미국 대표 연료전지 기업으로 공급된다. 2026년에는 미국 데이터센터향 매출 규모가 약 300억원으로 늘어날 전망이다. 기확보된 계약에 기반한 매출 증가가 예상되며 단순 셀 공급 형태에서 벗어나 시스템으로 납품할 예정이다. 해당 사업의 추정 영업이익률은 20% 수준이며 2026년 실적 성장의 핵심 요인이다.