3분기도 감익 가능성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 95,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 이슈 및 원가 부담 - 2Q25 영업이익: 268억원(-40.3% yoy) - 매출: 4,096억원(+0.5% yoy) - 컨센서스: 4,189억원 / 379억원, 당사 추정치: 4,170억원 / 354억원 - 설명: 코코아·커피·혼합탈지분유 등 투입 원가 상승과 통상임금 확대에 따른 인건비 부담으로 영업이익이 크게 하회했다. 2. 부문별 매출 흐름 및 수요 변화 - 냉장류 매출: 1,480억원(-5.8% yoy) 기록 - 냉동류 매출: 2,024억원(+11.4% yoy) 기록 - 해외법인 및 other 부문: 미국은 메로나 등 빙과 판... 등의 상황, 상온커피와 더단백 판매 호조도 이어졌다. - 3분기 관련: 7월부터 폭염이 이어졌고, 소비쿠폰 지급 효과도 있어 3분기 빙과 판매 개선 기대감이 제시되었다. 3. 3분기 전망 및 수익성 구조 - 3분기도 투입 원가 및 인건비 상승 부담 지속 전망 - 3Q25 EPS 및 12M Forward EPS 등은 아래 추정치 참조 - 3분기도 감익 가능성 등 구조적 비용 압력이 지속될 수 있음 - 7월 폭염 및 쿠폰 효과 등으로 3분기 빙과 판매 개선 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 추정치(십억원): 2023년 1,394; 2024년 1,463; 2025F 1,513; 2026F 1,615; 2027F 1,731 - 영업이익 추정치(십억원): 2023년 112; 2024년 131; 2025F 100; 2026F 116; 2027F 139 - EPS(25): 8,386; EPS(26): 9,885 - 12M forward EPS: 9,385원 - 적정주가: 94,793원 - 목표주가: 95,000원 - 현재주가: 75,400원 - 상승여력: 26.0% ## 추가 메모 - 2Q25 실적은 매출은 컨센서스에 부합했으나 영업이익은 크게 하회했다. - 3Q22~23년 대비 원가 구조와 임금 상승의 부담이 지속될 전망이며, 3분기도 감익 가능성은 여전히 남아 있다. - 12M forward EPS 및 목표주가 산출은 2025년 기준으로 제시되었고, 현재가 대비 상승 여력이 제시되어 있다.

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• - 2Q25 실적 이슈 및 원가 부담
• - 2Q25 영업이익: 268억원(-40.3% yoy)
• - 매출: 4,096억원(+0.5% yoy)
• - 컨센서스: 4,189억원 / 379억원, 당사 추정치: 4,170억원 / 354억원
• - 설명: 코코아·커피·혼합탈지분유 등 투입 원가 상승과 통상임금 확대에 따른 인건비 부담으로 영업이익이 크게 하회했다.