SiC Ring 애프터마켓 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. After Market 가격은 Before Market보다 낮아 반도체 제조사 입장에서는 비용 절감을 위한 수단으로 사용. 동사는 A/M에서 약 50% 점유율을 확보. 2. 2025년 매출액 802억 원(+29.0% YoY), 영업이익 220억 원(+55.5% YoY)을 전망. 수익성 측면에서는 매출액 규모 확대, 제품 믹스 개선 등에 따라 전년 대비 4.7%p 개선된 영업이익률 27.4%를 전망. 3. SiC Focus Ring 수요의 증가 요인은 DRAM 신규 CAPA와 NAND 고단화, 3D NAND 단수 증가이며, NAND 단수 증가로 플라즈마 강도가 증가해 SiC Focus Ring 수요가 증가한다. 또한 NAND 시장은 V7 구형 NAND의 공급 과잉이 보이고 중국 YMTC의 생산 확대 및 IT 수요 부진으로 레거시 중심 감산이 진행 중이며, 삼성전자는 V6(128단) 주력을 V8(236단)으로 전환하고 화성과 평택의 일부 라인을 V8·V9로 구축하여 하반기까지 확대할 계획이다. 4Q25에는 전체 NAND 시장에서 V8 이상이 차지하는 비율이 50%를 상회할 것으로 전망되며, V10 투자는 2026년 상반기로 예상된다. 또한 SiC Focus Ring의 침투율은 현재 약 35%로 점진적으로 확대되어 궁극적으로 약 50%까지 확대될 여력이 있으며, SiC는 열전도율과 내식성 등에서 이점을 가지고 Si를 대체하는 소재로 평가된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액 802억 원(+29.0% YoY), 영업이익 220억 원(+55.5% YoY)으로 전망되며 After Market 성장 기대가 제시되었다. - 하반기 NAND 수요 둔화로 인한 재감산의 영향이 일부 발생했음에도 상반기 매출액을 상회하는 하반기 실적을 기록하였고, 수익성 측면에서는 매출액 규모 확대에 따라 전년 대비 소폭 개선된 영업이익률 22.7%를 기록하였다. - NAND 감산으로 수급을 조절 중이며 DRAM의 경우 HBM 수요 대응을 위한 선단 공정 투자가 지속되고 있고, NAND 감산은 부품 수요에 부정적으로 작용함. 다만 감산과 함께 진행되는 비용 절감 기조로 After Market 제품의 채택이 늘고 있는 점은 긍정적이다. - NAND 고단화 전환 투자로 플라즈마 강도 증가가 예상되며, 중장기적으로 SiC Focus Ring 수요 확대를 견인할 전망이다. 최근 NAND 수급 개선에 따른 가격 반등세가 나타나고 있으며, 수요 회복이 이어질 경우 하반기 가동률 일부 회복과 부품 수요 증가가 가능할 것으로 보인다. - 삼성전자는 SK하이닉스보다 After Market 도입 시점이 늦고 현재 침투율이 낮은 것으로 파악되며, 향후 Warrant 기간 종료와 원가 절감 필요성에 따라 채택 비중이 확대될 여지가 있다. ## 추가 메모 - 본 자료는 투자자들에게 국내 상장기업에 대한 양질의 투자정보 제공 및 건전한 투자문화 정착을 위해 무상으로 작성되었습니다. - 본 자료를 작성한 애널리스트는 자료작성일 현재 해당 종목과 재산적 이해관계가 없습니다. - 매수 및 매도 추천 의견은 포함하고 있지 않습니다. - 텔레그램에서 "한국IR협의회(https://t.me/kirsofficial)" 채널을 추가하시어 보고서 발간 소식을 안내받으실 수 있습니다. - 한국IR협의회가 운영하는 유튜브 채널 ‘IRTV’에서 1) 애널리스트가 직접 취재한 기업탐방으로 CEO인터뷰 등이 있는 ‘小中한탐방’과 2) 기업보고서 심층해설방송인 ‘小中한 리포트 가치보기’를 보실 수 있습니다.

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• - After Market 제품은 Before Market 제품보다 가격이 낮아 반도체 제조사 입장에서는 비용 절감을 위한 수단으로 사용. 동사는 A/M에서 약 50% 점유율을 확보.
• - SiC Ring 수요 측면에서, DRAM의 신규 CAPA 증설 효과와 NAND의 고단화 효과를 기대. NAND V10 부터 적용될 극저온 식각 장비는 SiC Cover Ring-Sic Focus Ring 세트를 표준 옵션으로 채택하고 있어 SiC Focus Ring의 추가적인 침투율 확대를 예상.
• - 2025년 매출액 802억 원(+29.0% YoY), 영업이익 220억 원(+55.5% YoY)을 전망. 수익성 측면에서는 매출액 규모 확대, 제품 믹스 개선 등에 따라 전년 대비 4.7%p 개선된 영업이익률 27.4%를 전망.
• - 2024년 기준 전사 매출의 98.1%를 차지하며 주요 고객사로는 삼성전자, SK하이닉스 등이 있음.
• - 2019년에는 SK하이닉스에 이어 삼성전자의 SiC 포커스링 공급 업체로도 등록되었고 같은 해 10월 25일 코스닥에 상장하여 연구개발과 생산능력 확대를 위한 자본 기반을 강화했다.