유연한 대응은 긍정적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 18,000원(상향) - 원문에 따른 핵심 문구: - 동사 목표주가 상향 조정 - 동사 목표주가를 기존 1.3만원에서 1.8만원으로 상향하고 투자의견 BUY를 유지한다. - 목표주가는 26E 지배주주순이익 454억원에 목표 PER 17.5배와 연할인율 10%를 적용한 결과다. - 스테이블코인 관련 동사가 모든 가능성을 열어두고 대응하는 유연한 전략을 취함에 따라 관련 기대치를 투영해 목표 PER을 기존 12.5배에서 17.5배로 상향 적용하였다. ## 핵심 투자 포인트 1. 동사의 목표주가 상향 및 투자의견 유지 - 목표주가: 18,000원(상향) - 주가(8/14): 15,000원 2. 스테이블코인 이슈를 반영한 밸류에이션 근거 - 목표주가는 26E 지배주주순이익 454억원에 목표 PER 17.5배와 연할인율 10%를 적용한 결과다. - 스테이블코인 관련 발행 및 외화 스테이블코인 연계와 가맹점 연동 솔루션 제공 등으로 결제 라인에서 일정한 영향력을 행사할 개연성이 있을 것으로 판단하되, 이에 대한 실행이 중요하다고 할 수 있으며 향후 해당 사안을 모니터링하여 밸류에이션에 반영할 예정이다. 3. 유연한 전략의 실제 실행 모니터링 및 밸류에이션 반영 - 원화 스테이블코인 관련 발행, 외화 스테이블코인 연계 및 가맹점 연동 솔루션 등으로 결제 라인에의 영향력을 기대. - 향후 해당 사안을 모니터링하여 밸류에이션에 반영 예정. ## 주요 실적 및 전망 - 연간 실적(단위: 십억원) - 매출액: 2023A 972.0 | 2024A 1,105.3 | 2025F 1,225.9 | 2026F 1,271.3 - 영업이익: 2023A 42.0 | 2024A 43.8 | 2025F 48.5 | 2026F 51.1 - 순이익: 2023A 35.2 | 2024A 45.3 | 2025F 41.3 | 2026F 45.9 - 지배주주지분순이익: 2023A 35.3 | 2024A 45.2 | 2025F 40.9 | 2026F 45.4 - EPS(원): 2023A 879 | 2024A 1,126 | 2025F 1,018 | 2026F 1,132 - PER(배): 2023A 11.7 | 2024A 6.3 | 2025F 14.7 | 2026F 13.3 - PBR(배): 2023A 1.85 | 2024A 1.10 | 2025F 2.04 | 2026F 1.79 - ROE(%): 2023A 16.7 | 2024A 18.7 | 2025F 14.7 | 2026F 14.4 - EV/EBITDA(배): 2023A 2.4 | 2024A 1.2 | 2025F 6.2 | 2026F 5.3 - 영업이익률(%): 2023A 4.3 | 2024A 4.0 | 2025F 4.0 | 2026F 4.0 - 연간 실적 변화 내역(변경 전 vs 변경 후, %) - 매출액: 25E 1,250.7 → 1,225.9; 26E 1,318.0 → 1,271.3; 27E 1,372.6 → 1,312.9 - 차이: -2.0% / -3.5% / -4.4% - 영업이익: 25E 47.3 → 48.5; 26E 52.1 → 51.1; 27E 54.6 → 54.6 - 차이: +2.4% / -2.0% / 0.1% - 당기순이익: 25E 41.4 → 41.3; 26E 60.3 → 60.8; 27E 64.3 → 65.1 - 차이: +1.4% / +0.8% / +1.2% - 지배주주지분: 25E 40.9 → 40.9; 26E 45.9 → 45.4; 27E 48.9 → 48.7 - 차이: -0.5% / -1.0% / -0.5% - 분기 추정치 변경 내역(2Q25–1Q26E) - 매출액: 2Q25 304.6 → 300.7; 3Q25E 314.0 → 316.2; 4Q25E 326.7 → 328.0; 1Q26E 321.7 → 301.7 - 차이: -1.3% / +0.7% / +0.4% / -6.2% - 영업이익: 2Q25 12.4 → 12.4; 3Q25E 12.5 → 12.5; 4Q25E 12.7 → 12.7; 1Q26E 10.6 - 차이: +3.8% / +5.5% / -4.7% / -3.5% - 주주 및 재무 정보 요약 - 발행주식수: 40,161천주 - 외국인 지분율: 5.5% - 배당수익률(25E): 0.7% - EPS(원) 및 주가 관련 지표는 위와 동일 수치 참조 - ESG 및 모범사례 - MSCI ESG 종합 등급: NHN KCP Corp. - B - 피어그룹 벤치마크 및 주요 항목 비교: 환경, 사회, 지배구조 등 항목별 점수 및 업종 평균과 비교된 수치 제시(본문 내 표 참조) ## 추가 메모 - 2025-08-14 기준 투자의견 변경 내역: Buy(Maintain), 목표주가 18,000원, 6개월 - ESG 관련 요약: MSCI ESG 등급은 B로 제시 - 기타 참고사항: 본 보고서는 리서치센터의 참고자료로 제공되며, 투자 판단은 투자자의 책임하에 이루어져야 한다.

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• - 동사의 목표주가 상향 및 투자의견 유지
• - 목표주가: 18,000원(상향)
• - 주가(8/14): 15,000원
• - 스테이블코인 이슈를 반영한 밸류에이션 근거
• - 목표주가는 26E 지배주주순이익 454억원에 목표 PER 17.5배와 연할인율 10%를 적용한 결과다.