정부 사업의 수혜

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 32,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. AI 관련 정부 사업 참여에 따른 기대감을 투입하여 목표 PER을 기존 15배에서 20배로 상향하고, 목표주가를 2.4만원에서 3.2만원으로 상향한다. 26E 지배주주순이익 593억원에 목표 PER 20배와 연할인율 10%를 적용한 결과이다. 2. 정부 GPU 사업 관련하여 절대적인 이익 관점에서 기여도는 제한적일 수 있지만 과거 광주 AI 데이터센터를 기반으로 정부와 연계한 레퍼런스 등으로 현재 GPU 사업의 메인 입지를 차지한 과정을 긍정적으로 평가하며, 이에 향후 추가 수주 증가가 발현될 가능성이 존재할 것으로 판단한다. 3. 정부 GPU 사업과 관련된 운영 매출로 향후 5년간 3천억원의 매출을 외국인 지분율 10.6% 주요 주주 이준호 외 17 인 55.1% 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 연간 실적 추정치(25E~27E) - 매출액: 25E 2,517.4억원, 26E 2,653.6억원, 27E 2,794.9억원 - 영업이익: 25E 108.2억원, 26E 113.0억원, 27E 116.7억원 - 법인세차감전이익: 25E 97.1억원, 26E 111.0억원, 27E 116.7억원 - 당기순이익: 25E 43.0억원, 26E 74.9억원, 27E 80.3억원 - 지배주주지분: 25E 30.7억원, 26E 59.3억원, 27E 60.3억원 - EPS(원): 25E 910원, 26E 1,756원 - PBR(배): 25E 0.63배, 26E 0.60배 - 배당수익률(25E): 1.8% - BPS(25E): 44,007원 - DPS: 500 - 분기별 주요 흐름 및 추정치 - 2Q25P ~ 4Q25E 및 1Q26E의 매출액, 영업이익, 순이익 추정치는 표에 제시된 값대로 반영 - 현금흐름 및 재무상태 주요 포인트 - FCF(25F): 32.9 - FCF(26F): 50.4 - FCF(27F): 58.7 - 현금 및 현금성자산 등과 기타 재무지표는 보고서 내 표에 제시된 바와 동일하게 기재 - 기타 메모 - MSCI ESG 종합 등급: AAA - 25E 배당성향 및 주주관련 지표 등은 보고서에 제시된 수치를 그대로 반영 추가 메모 - 본 자료는 Kiwoom证券 리서치 자료에 기반하며, AI 및 정부사업 관련 이슈가 주가에 영향을 줄 수 있음을 시사합니다. - 표기된 수치 및 제시된 전망은 보고서의 원문 수치를 따릅니다.

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• - AI 관련 정부 사업 참여에 따른 기대감을 투입하여 목표 PER을 기존 15배에서 20배로 상향하고, 목표주가를 2.4만원에서 3.2만원으로 상향한다. 26E 지배주주순이익 593억원에 목표 PER 20배와 연할인율 10%를 적용한 결과이다.
• - 정부 GPU 사업 관련하여 절대적인 이익 관점에서 기여도는 제한적일 수 있지만 과거 광주 AI 데이터센터를 기반으로 정부와 연계한 레퍼런스 등으로 현재 GPU 사업의 메인 입지를 차지한 과정을 긍정적으로 평가하며, 이에 향후 추가 수주 증가가 발현될 가능성이 존재할 것으로 판단한다.
• - 정부 GPU 사업과 관련된 운영 매출로 향후 5년간 3천억원의 매출을 외국인 지분율 10.6% 주요 주주 이준호 외 17 인 55.1% 전망한다.