건강보험이 이끈 지표 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 140,000원으로 12% 상향 - 6개월 목표주가: 140,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) BPS 기반 목표주가 상향 및 타겟 PBR 적용 - BPS를 2026년 추정치로 변경함에 따라 동사에 대한 목표주가를 상향함. 목표 주가는 2026년 BPS 214,395원에 ROE/COE로 산정한 타겟 PBR 0.65배 적용. 2) 건강보험 비중 상승에 따른 배수 확대 - 신계약 CSM 대폭 성장, 건강보험 비중이 85%까지 상승하여 배수도↑. 3) 2Q25 실적 개선 및 배당 정책 반영 - 2Q25 연결기준 순이익 7,589억원(QoQ +19.5%, YoY +1.7%) 기록. - 건강보험 비중 증가 및 CSM손익 개선에 따른 긍정적 흐름. - 중기 배당정책에 따라 ‘25년 배당성향은 40% 상회할 것. 이를 반영한 예상 DPS는 5,700원으로 전일 종가 기준 배당수익률 4.6%. ## 주요 실적 및 전망 - 2025E 순이익: 2,540억원; 2026E 순이익: 2,762억원 - 기말 CSM: 14,966억원 - ROE: 7.08% (2025E), 7.17% (2026E) - PBR: 0.63 (2025E), 0.58 (2026E) - PER: 8.85 (2025E), 8.14 (2026E) - DPS: 5,700원 (2025E), 6,500원 (2026E) - 현금배당: 1,023.6억원 (2025E), 1,167.2억원 (2026E) - BPS: 199,783원 (2025E), 214,395원 (2026E) - 배당수익률: 4.6% (전일 종가 기준) 2025년 및 2026년 기준 주요 지표는 위와 같으며, 2Q25 실적 호조와 건강보험 비중 확대로 인한 배수 상향이 핵심 동력으로 제시되어 있습니다. ## 추가 메모 - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로 작성되었으며, 오차가 발생할 수 있고 정확성이나 완전성은 보장되지 않습니다. 투자 판단은 최종적으로 투자자 본인의 의사에 따릅니다.

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• - BPS를 2026년 추정치로 변경함에 따라 동사에 대한 목표주가를 상향함. 목표 주가는 2026년 BPS 214,395원에 ROE/COE로 산정한 타겟 PBR 0.65배 적용.