중장기 관점의 Quality는 분명히 개선되는 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 중립(유지) - 목표주가: 25,000 원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 급여한 요약 - 2Q25 순이익은 2,478 억원(-30.4% YoY)로 컨센서스를 하회하는 실적 2. 보험손익 부진의 구성 요인 - 장기보험의 경우 전년도 의료 파업 및 호흡기질환 청구 안정화 등 기저효과 영향으로 양호했던 보험금 예실차가 악화되며 전체적인 예실차 손익이 적자로 전환 - 일반보험 손익도 금호타이어 등 고액사고 영향으로 실적이 부진 - 자동차보험의 경우에도 누적적인 요율 인하 등 영향으로 전년 대비 큰 폭으로 손익이 감소 3. Quality 개선의 신호와 한계 - 전반적인 지표 Quality 개선 고무적이나 확인까지는 여전히 시간 필요 - CSM 배수는 보장성 인보험 기준 18 배를 상회하는 - 신계약 CSM 물량은 보장성 인보험 기준 월평균 91 억원(-11.6% QoQ)로 감소했음에도 불구하고 전체 신계약 CSM 물량은 5,257 억원(+9.7% QoQ)으로 큰 폭 개선되는 모습 - 전체 CSM 잔액은 9.4 조원 수준까지 빠르게 개선되는 모습 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 순이익: 2,478 억원(-30.4% YoY) 기록 - 보험손익: 2,127 억원(-43.4% YoY)로 부진 - 장기보험: 예실차 악화로 적자 전환 - 일반손해보험: 고액사고 영향으로 부진 - 자동차보험: 누적적인 요율 인하 등 영향으로 감소 - 투자손익: 1,295 억원(+35% YoY)으로 개선되었으나 보험손익 감소 폭이 더 큼 - 추가 코멘트: 전반적인 지표 Quality 개선 고무적이나 확인까지는 여전히 시간 필요 ## 추가 메모 - 2Q25 실적은 컨센서스를 하회하는 실적 - CSM 관련 지표 및 신계약 물량의 개선은 주목되나, 향후 추가 확인 필요 - 목표주가 및 투자의견은 각각 25,000 원(유지) 및 중립(유지)으로 제시됨 - 본 보고서는 설용진 연구원이 작성하였으며, 보고서에 기재된 내용은 본인의 의견을 반영합니다

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• - 2Q25 실적 급여한 요약
• - 2Q25 순이익은 2,478 억원(-30.4% YoY)로 컨센서스를 하회하는 실적
• - 보험손익 부진의 구성 요인
• - 장기보험의 경우 전년도 의료 파업 및 호흡기질환 청구 안정화 등 기저효과 영향으로 양호했던 보험금 예실차가 악화되며 전체적인 예실차 손익이 적자로 전환
• - 일반보험 손익도 금호타이어 등 고액사고 영향으로 실적이 부진