우리가 알던 KT가 아닙니다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 74000원 ## 핵심 투자 포인트 1. - 투자의견 Buy, 목표주가 74,000원 유지(6개월 목표주가 74,000). 2. - 25E EPS 5,797원(일회성 부동산 이익 5천억원 제외 기준)에 PER 13배 적용. 3. - 2Q25 매출 7.4조원(+14% yoy), OP 1.01조원(+105% yoy). ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출 26.4조원, 영업이익 8.1천억원, 지배순이익 5천억원. - 2Q25 기준 사업별 비중은 무선 37%, 유선 28%, 기업 21%, 단말 13%이며, 주요 주주는 현대자동차외 1인 8.07%, 국민연금공단 7.67%. - 5G에서 59개월째 보급률 1위를 유지하면서 ARPU 역시 1Q19부터 1위 유지하는 중. - 5G의 보급률이 80% 수준까지 상승했지만, 데이터 사용 증가에 힘입어 ARPU의 추가 상승은 가능할 것으로 전망. - 매출 성장률은 높지 않지만, 마케팅비가 안정적으로 컨트롤 되고 있고, 감가비는 3사 중 가장 먼저 감소 추세에 진입(6년 상각)했기 때문에 연간 9% 수준의 이익 성장 전망이며, 25E 8.4천억원, 26E 8.8천억원의 총주주환원 규모와 25E 6.2%, 26E 6.5%의 총주주환원 수익률이 제시된다. - 매출액(단위: 십억원)은 2023A 26,376 → 2024A 26,431 → 2025F 27,748 → 2026F 27,429 → 2027F 28,132이며, 매출액 증가율은 2.8 → 0.2 → 5.0 → -1.1 → 2.6로 제시되어 있음. - 영업이익은 2023A 1,650 → 2024A 809 → 2025F 2,689 → 2026F 2,352 → 2027F 2,555이며, 영업이익률은 6.3 → 3.1 → 9.7 → 8.6 → 9.1로 제시되어 있음. - 당기순이익은 2023A 989 → 2024A 417 → 2025F 1,945 → 2026F 1,715 → 2027F 1,877이며, 당기순이익률은 3.7 → 1.6 → 7.0 → 6.3 → 6.7로 제시되어 있음. - 부채총계는 24,149 → 23,883 → 23,663 → 23,003 → 22,430이며, 순차입금비율은 43.9 → 42.2 → 39.1 → 35.0 → 31.0로 제시되어 있음. - DPS는 2023A 1,960 → 2024A 2,000 → 2025F 2,500 → 2026F 2,700 → 2027F 3,000이며, FCF는 935 → 1,166 → 2,571 → 2,198 → 2,125로 제시되어 있음. ## 추가 메모 - (요약에 포함하지 못한 중요한 참고사항) 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없으며, 당사의 금융투자분석사는 재산적 이해관계가 없고 외부 압력이나 간섭 없이 본인의 의견을 반영했습니다. 담당자:김회재. - [투자의견 및 목표주가 변경 내용] 기준일자 20250809에 대한 비율공시 구분은 Buy(매수) 90.1%, Marketperform(중립) 9.9%, Underperform(매도) 0.0%로 나타납니다. - 제시일자별 투자의견 및 목표주가: 23.08.30의 투자의견은 Buy, 목표주가 44,000이며 25.08.12의 투자의견은 Buy, 목표주가 74,000으로 상향 제시되었습니다. (중간 날짜에서도 모두 Buy로 제시된 것으로 기록되어 있습니다.) - 괴리율(평균,%)은 23.08.30의 (23.56)에서 25.08.12의 (24.64)까지 기록되어 있습니다.

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• - 투자의견 Buy, 목표주가 74,000원 유지(6개월 목표주가 74,000).
• - 25E EPS 5,797원(일회성 부동산 이익 5천억원 제외 기준)에 PER 13배 적용.
• - 26E EPS 6,293원에 PER 13배 적용 시 적정주가는 82천원.
• - 부동산 일부 재평가 반영 후 PBR 1배 적용 시 적정주가는 106천원 가능.
• - 2Q25 매출 7.4조원(+14% yoy), OP 1.01조원(+105% yoy).