비용 증가로 적자전환

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 11,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 매출액 3,061억원, 영업이익 -423억원. 동사 2Q25 매출액과 영업이익은 각각 3,061억원(YoY -0.7%), -423억원(YoY 적전)으로, 영업이익 기준 컨센서스를 대폭 하회. 2. 2) 국제선 여객 매출액은 2,204억원(YoY +3.1%)을 기록. 2분기 사업량 증가로 국제선 여객수가 YoY +13% 증가하면서 타 LCC 대비 양호한 수송 실적을 보였으며, 단거리 노선 경쟁 심화에도 불구하고 운임은 전년도 수준(87원/km)을 유지. 3. 3) 영업비용은 3,484억원(YoY +13%)을 기록. 이는 ① 기재 수 증가에 따른 감가상각비 증가, ② 항공기 정비 확대에 따른 정비비 증가, ③ 여객 사업량 증가에 따른 공항관련비 증가가 주요 요인. 2분기 항공유 가격이 10% 이상 하락하면서 유류비가 감소했음에도 非유류 비용 증가분을 상쇄하기에는 역부족. 4. 하반기에도 수익성 하락 불가피. 연간 영업이익은 전년 대비 -70% 감소한 486억원을 기록할 것으로 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 3,061억원, 영업이익 -423억원. YoY -0.7%, YoY 적전. 영업이익 기준 컨센서스를 대폭 하회. - 영업비용은 3,484억원(YoY +13%)을 기록. 주요 요인은 ① 기재 수 증가에 따른 감가상각비 증가, ② 항공기 정비 확대에 따른 정비비 증가, ③ 여객 사업량 증가에 따른 공항관련비 증가. - 국제선 매출액 2,204억원(YoY +3.1%), 국제선 여객 수 YoY +13%, 운임은 전년도 수준(87원/km)을 유지. - 국내선 매출액 612억원(YoY -16.6%). - 2H25 부문별 수익성 악화 및 연간 전망: 하반기에도 수익성 하락 불가피. 연간 영업이익은 전년 대비 -70% 감소한 486억원을 기록할 것으로 전망. ## 추가 메모 - 목표주가 산정 근거 요약: 2026년 EBITDA 229(십억원), EV/EBITDA 1.7배 적용 등으로 적정 주가 11,000원 제시. 상승 여력 24%. - 보고서 시점: 2025-08-12, 현재가 등 주가 수치는 보고서에 제시된 시점과 차이가 있을 수 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 매출액 3,061억원, 영업이익 -423억원. 동사 2Q25 매출액과 영업이익은 각각 3,061억원(YoY -0.7%), -423억원(YoY 적전)으로, 영업이익 기준 컨센서스를 대폭 하회.
• - 2) 국제선 여객 매출액은 2,204억원(YoY +3.1%)을 기록. 2분기 사업량 증가로 국제선 여객수가 YoY +13% 증가하면서 타 LCC 대비 양호한 수송 실적을 보였으며, 단거리 노선 경쟁 심화에도 불구하고 운임은 전년도 수준(87원/km)을 유지.
• - 3) 영업비용은 3,484억원(YoY +13%)을 기록. 이는 ① 기재 수 증가에 따른 감가상각비 증가, ② 항공기 정비 확대에 따른 정비비 증가, ③ 여객 사업량 증가에 따른 공항관련비 증가가 주요 요인. 2분기 항공유 가격이 10% 이상 하락하면서 유류비가 감소했음에도 非유류 비용 증가분을 상쇄하기에는 역부족.
• - 하반기에도 수익성 하락 불가피. 연간 영업이익은 전년 대비 -70% 감소한 486억원을 기록할 것으로 전망.