2Q25P Review: 하반기 실적 회복 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 9000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Review 및 투자전략 - 매출액 290 억원, 영업손실 3억원으로 전년동기 대비 매출액은 12.0% 감소했고, 영업이익은 적자로 전환하였음. 시장 컨센서스(매출액 314 억원, 영업이익 21 억원) 대비 크게 하회함. 전방 시장의 투자 위축으로 TFT 디텍터 및 CMOS 디텍터 매출이 전년동기 대비 각각 40.0%씩 감소했음, 특히 매출액 감소 및 인플레이션 등으로 매출원가율 및 판매관리비율 상승으로 수익성이 크게 하락(영업이익률: 2Q24A, 6.8% → 2Q25P, -1.1%, -7.9%p↓)함. 그래도 긍정적인 것은 ① I/O Sensor 매출은 전년동기 대비 160.7% 증가하였다는 것임, ② 또한 VET 부문은 18 분기 연속 전년동기 대비 증가세를 유지하고 있다는 것임. 또한 Industrial 부문도 성장세를 유지하였음. 2. 3Q25 Preview - 매출액 317억원, 영업이익 12억원으로 전년동기 대비 매출액은 1.8% 증가하고, 영업이익은 소폭 감소할 것으로 예상함. 인플레이션 등으로 인한 매출 원가 부담으로 수익성은 하락을 예상함. 동물용 디텍터인 VET 부문의 매출 성장세 지속과 함께 의료용 및 산업용 디텍터 부문의 매출처 다변화 등으로 실적 성장을 기대함. 특히 덴탈 부문은 전방시장의 회복이 진행되고 있어 점차 실적 성장세 전환이 예상되고 있음. 동사는 지속적인 원가혁신 및 수율 향상을 추진하고 있어 수익성 개선이 기대됨. 3. 목표주가 및 투자의견 - 목표주가를 기존 9,500 원에서 9,000 원으로 하향조정하나, 투자의견 BUY를 유지함. - EPS(787 원)에 국내 유사업체 평균 PER 11.5 배를 Target Multiple로 적용함. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액/영업이익 흐름 및 비고 - 2022A~2026F 매출액은 2022A 147.2, 2023A 143.0, 2024A 125.6, 2025F 120.7, 2026F 136.4이며 매출 증가율은 2024A -12.2%, 2025F -3.9%, 2026F 13.1%로 추정됩니다. - 주요 제품 매출액(십억원): 2025F TFT Detector 36.4, CMOS Detector 32.8, I/O Sensor 27.5, Others 23.9; 2026F TFT 38.8, CMOS Detector 39.7, I/O Sensor 30.3, Others 27.6. - 이익성 지표: 매출총이익률 2025F 37.2%, 2026F 41.3%; 영업이익률 2024A -1.1%, 2025F 3.9%, 2026F 8.2%; 당기순이익률 2024A -4.3%, 2025F 4.2%, 2026F 9.0%. - 재무 및 밸류에이션 맥락 - 주가(원) 6,460원, 시가총액(십억원) 107.2 - FY23A 매출액 143.0십억원, 영업이익 19.7십억원, 영업이익률 13.8% - FY24A~FY27F 매출액/영업이익 추정치: FY24A 125.6십억원 / 6.6십억원, FY25F 120.7십억원 / 1.9십억원, FY26F 136.4십억원 / 11.0십억원, FY27F 155.3십억원 / 15.5십억원 - 요약 메모 - 당사 투자의견 비율(%): STRONG BUY(매수) 0%, BUY(매수) 98%, HOLD(중립) 2%, REDUCE(매도) 0% (2025.06.30 기준) - EPS(원) 1,181 472 218 787 1,214 - PER 7.9 13.0 29.6 8.2 5.3 ## 추가 메모 - 본 요약은 2025-08-12 발행의 유진투자증권 레이언스(228850) 리포트를 바탕으로 작성되었습니다. - 청크 6에 제시된 날짜 목록은 YY-MM 형식으로 23-10부터 25-08까지 12개 항목으로 구성되어 있습니다.

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• - 2Q25 Review 및 투자전략: 매출액 290 억원, 영업손실 3억원으로 전년동기 대비 매출액은 12.0% 감소했고, 영업이익은 적자로 전환하였음. 시장 컨센서스(매출액 314 억원, 영업이익 21 억원) 대비 크게 하회함. 전방 시장의 투자 위축으로 TFT 디텍터 및 CMOS 디텍터 매출이 전년동기 대비 각각 40.0%씩 감소했음, 특히 매출액 감소 및 인플레이션 등으로 매출원가율 및 판매관리비율 상승으로 수익성이 크게 하락(영업이익률: 2Q24A, 6.8% → 2Q25P, -1.1%, -7.9%p↓)함. 그래도 긍정적인 것은 ① I/O Sensor 매출은 전년동기 대비 160.7% 증가하였다는 것임, ② 또한 VET 부문은 18 분기 연속 전년동기 대비 증가세를 유지하고 있다는 것임. 또한 Industrial 부문도 성장세를 유지하였음.
• - 3Q25 Preview: 매출액 317억원, 영업이익 12억원으로 전년동기 대비 매출액은 1.8% 증가하고, 영업이익은 소폭 감소할 것으로 예상함. 인플레이션 등으로 인한 매출 원가 부담으로 수익성은 하락을 예상함. 동물용 디텍터인 VET 부문의 매출 성장세 지속과 함께 의료용 및 산업용 디텍터 부문의 매출처 다변화 등으로 실적 성장을 기대함. 특히 덴탈 부문은 전방시장의 회복이 진행되고 있어 점차 실적 성장세 전환이 예상되고 있음. 동사는 지속적인 원가혁신 및 수율 향상을 추진하고 있어 수익성 개선이 기대됨.
• - 목표주가 및 투자의견: 목표주가를 기존 9,500 원에서 9,000 원으로 하향조정하나, 투자의견 BUY를 유지함.
• - 9,000 원으로 하향조정하지만, 투자의견 BUY 유지
• - 목표주가 산정 근거는 본격적인 실적 회복이 예상되는 2026 년 예상