3Q25P Review: VET, 산업 부문 회복 중

## 투자의견 및 목표주가 - 목표주가 7,800원으로 하향조정하나, 투자의견 BUY를 유지함. ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25P 실적 및 믹스 - 매출액 290억원, 영업이익 10억원; 전년동기 대비 각각 -5.6%, -36.4% 감소. - I/O Sensor 매출은 전년동기 대비 +44.5% 증가; VET 부문은 19분기 연속 전년동기 대비 증가세를 유지; Industrial 부문도 성장. - 다만 전방 시장의 투자 위축으로 TFT Detector 매출 -21.0%, CMOS Detector 매출 -33.4% 감소. 매출원가율 및 판매관리비율 상승으로 수익성 하락(영업이익률 3Q24A 5.1% → 3Q25P 3.5%, -1.7%p). 2. 4Q25 Preview 및 향후 실적 요인 - 매출액 324억원, 영업이익 23억원으로 전년동기 대비 매출액 25.5% 증가, 영업이익 흑자 전환 예상. - 동물용 디텍터 VET 부문의 매출 성장세 지속과 함께 의료용 및 산업용 디텍터 부문의 신규고객 발굴로 실적 성장 기대. - 특히 덴탈 부문은 전방시장의 회복이 진행되고 있어 점차 실적 성장세 전환이 예상됨. 지속적인 원가혁신 및 수율 향상을 추진하고 있어 수익성 개선이 기대됨. 3. 밸류에이션 및 수익성 흐름(요약) - 주가 및 밸류에이션: 주가 5,370원, 시가총액 89.1십억원; PER(FY23A/FY24A/FY25F/FY26F) 7.9 / 13.0 / 18.5 / 5.9, PBR(FY23A/FY24A/FY25F/FY26F) 0.6 / 0.4 / 0.4 / 0.4. - 2023A~2027F 주요 이익 및 수익성 지표: 당기순이익 19.5, 7.7, 5.0, 15.2, 24.5; EPS(원) 1,181, 472, 291, 913, 1,489; ROE 8.4, 3.2, 2.0, 6.3, 9.6; ROIC 15.1, 4.1, 0.8, 7.6, 10.6. - 매출액 및 수익성의 도출 구조: 연간 매출액(십억원) 및 성장률은 2015A 86.6, 2016A 98.5, 2017A 106.5, 2018A 116.4, 2019A 126.2, 2020A 101.5, 2021A 134.6, 2022A 147.2, 2023A 143.0, 2024A 125.6, 2025F 118.0, 2026F 132.8; 매출원가율은 58.8, 59.2, 61.5, 58.3, 60.1, 60.4, 62.6, 64.2, 65.5, 63.5, 62.0, 59.9; 매출총이익률은 41.2, 40.8, 38.5, 41.7, 39.9, 39.6, 37.4, 35.8, 34.5, 36.5, 38.0, 40.1; 영업이익률은 15.1, 17.3, 13.1, 8.6, 11.5, 6.8, 5.1, -5.1, -6.4, -1.1, 3.5, 7.0; 당기순이익률은 7.7, 16.3, 22.0, 7.8, 12.0, 8.3, 5.5, -3.9, 0.8, -4.3, 8.4, 9.7. - 주요 포인트 요약: 3Q25P의 분기 매출 및 이익 감소에도 불구하고 특정 부문(I/O Sensor, VET, Industrial)은 성장세를 유지. 4Q25는 매출 증가 및 흑자 전환 기대가 있으며, 원가혁신 및 수율 향상으로 수익성 개선 기대. 장기적으로는 매출 구성 비중의 변화 및 수익성 흐름이 관찰되며, 밸류에이션은 PER 및 PBR에서의 변동이 제시됨. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25P 실적: 매출액 290억원, 영업이익 10억원; 전년동기 대비 매출 -5.6%, 영업이익 -36.4%. - 3Q25P 제품별 매출 및 비중/YoY: TFT Detector 7.8(26.5%), YoY -21.0%; CMOS Detector 7.3(24.7%), YoY -33.4%; I/O Sensor 6.5(22.3%), YoY +44.5%; Others 7.8(26.4%), YoY +33.3%. - 3Q25P 어플리케이션별 매출 및 YoY/비중: Medical 7.2(24.4%), YoY -17.5%; Dental 9.6(32.7%), YoY -22.2%; Industrial 3.6(12.1%), YoY +95.1%; VET 9.0(30.8%), YoY +9.4%; Material/Service 0.0(0.0%), YoY -100.0%. - 4Q25 전망: 매출액 324억원, 영업이익 23억원으로 전년동기 대비 매출액 25.5% 증가, 영업이익은 흑자 전환 예상. VET 부문 매출 성장세 지속과 신규고객 발굴로 실적 성장 기대. 덴탈 부문 전방시장의 회복으로 실적 성장세 전환 예상. 원가혁신 및 수율 향상으로 수익성 개선 기대. - 2023A~2027F 주요 이익 및 수익성 지표: 당기순이익 19.5, 7.7, 5.0, 15.2, 24.5; EPS(원) 1,181, 472, 291, 913, 1,489; ROE 8.4, 3.2, 2.0, 6.3, 9.6; ROIC 15.1, 4.1, 0.8, 7.6, 10.6. - 현금흐름 및 밸류에이션: 현금흐름 및 유동성 표시는 매출 증가와 함께 개선 가능성 내재; PER 및 PBR은 위에서 제시된 수치를 참조. 현금흐름 및 유동성 지표는 양호한 편이나 변동 가능성 존재. - 주가 및 재무지표(요약): 주가 5,370원, 시가총액 89.1십억원; EPS 및 ROE/ROIC의 추이와 함께 향후 수익성 개선 여부가 주가에 영향. ## 추가 메모 - - 본 문서는 날짜 목록을 중심으로 구성되어 있습니다. (청크 6에 명시된 24-11, 25-01, 25-03, 25-05, 25-07, 25-09, 25-11 등의 날짜가 포함되어 있습니다.)

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25P Review: 매출액 290억원, 영업이익 10억원으로 전년동기 대비 각각 5.6%, 36.4% 감소하며, 시장 컨센서스(매출액 304 억원, 영업이익 9억원) 대비 매출액은 유사하였. I/O Sensor 매출은 전년동기 대비 44.5% 증가하고, VET 부문은 19분기 연속 전년동기 대비 증가세를 유지하고 있으며, Industrial 부문도 성장세를 지속하고 있음. 다만 전방 시장의 투자 위축으로 TFT 디텍터 및 CMOS 디터 매출이 각각 21.0%, 33.4% 감소하고, 매출원가율 및 판매관리비율 상승으로 수익성이 크게 하락(영업이익률: 3Q24A 5.1% → 3Q25P 3.5%, -1.7%p)함.
• - 4Q25 Preview: 매출액 324억원, 영업이익 23억원으로 전년동기 대비 매출액은 25.5% 증가하고, 영업이익은 흑자 전환을 예상함. 동물용 디텍터인 VET 부문의 매출 성장세 지속과 함께 의료용 및 산업용 디텍터 부문의 신규고객 발굴로 실적 성장을 기대함. 특히 덴탈 부문은 전방시장의 회복이 진행되고 있어 점차 실적 성장세 전환이 예상되고 있음. 지속적인 원가혁신 및 수율 향상을 추진하고 있어 수익성 개선이 기대됨.
• - 목표주가 및 투자의견: 목표주가 7,800원으로 하향조정하나, 투자의견 BUY를 유지함.
• - 3Q25 잠정실적: 매출액 29.3, -5.6%yoy; 영업이익 -36.4%yoy.
• - 3Q25P의 제품별 매출액 및 비중/YoY: TFT Detector 7.8(26.5%), YoY -21.0%; CMOS Detector 7.3(24.7%), YoY -33.4%; I/O Sensor 6.5(22.3%), YoY +44.5%; Others 7.8(26.4%), YoY +33.3%.