3Q 실적 호조는 OLED 사업 전환의 성공!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 20,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 영업이익은 4,310억원(흑자전환 QoQ/YoY)으로 종전 추정(4,480억원)과 컨센서스(4,404억원)에 부합, 호실적으로 평가. 2. 매출도 6.96조원(24.5% QoQ/2% YoY)으로 추정(6.74조원)과 컨센서스(6.82조원) 상회 등 정체를 벗어난 성장 진입으로 판단. 3. LCD 패널 사업 중단과 OLED 패널 중심으로 사업 전환, 평균판매단가 상승으로 기대 이상의 실적을 시현; 2026년 영업이익은 1.3조원(66% yoy), 본격적인 이익 성장 구간 판단. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 6조 9,570억 원 (+25% QoQ, +2% YoY); 영업이익 4,310억 원 (흑자전환 QoQ, 흑자전환 YoY); *인력 구조 효율화 관련 일회성 비용 약 400억 원 반영 (제외 시 약 4,700억원); 당기순이익 12억 원 (-100% QoQ, 흑자전환 YoY); EBITDA 1,424십억원 (+35% QoQ, +23% YoY). - OLED 비중 65.0% (+9%p QoQ, +7%p YoY); 면적당 판가 USD 1,365 (+29% QoQ); OLED 중심의 구조 전환이 안정화 국면 진입. - 4Q25 가이던스: 출하면적 전분기 대비 한 자릿수 초반 증가(OLED 증가, LCD 축소); 면적당 판가 전분기 대비 한 자릿수 초반 하락(중소형 OLED 내 믹스 변화 영향); OLED 비중은 4분기에도 3분기 수준 예상. ## 추가 메모 - TV OLED 패널 출하량 YoY 증감률은 80%로 제시되어 있습니다. - LG이노텍의 매출 비중은 TV 8%, Mobile 39%, IT 37%이며 OLED 중심으로 사업 구조 전환 추진 중; 자산 28.71조, 부채 20.79조, 자본 7.9조(2025년 9월말 기준). - 주가 변동요인으로 IT, TV, 모바일, 전장향 디스플레이 출하량 등 전방 산업 수요 변화, OLED/POLED/WOLED 등 고부가 제품 비중 증가에 따른 제품 믹스 변화, 환율 변동 및 미국/중국 등의 관세 및 무역전쟁, 패널 CAPA 증설과 가격 경쟁 정도가 제시됩니다. - 제시일자 25.10.31 25.10.20 25.09.26: 투자의견 Buy Buy Buy; 목표주가 20,000 20,000 20,000; 괴리율(평균,%) (27.93) (26.97); 괴리율(최대/최소,%) (21.90) (21.90); 향후 6개월간 업종지수상승률이 시장수익률 대비 하회 예상. - 제시일자: 향후 6개월간 시장수익률 대비 10%p 이상 주가 상승 예상; 투자의견 - Marketperform(시장수익률); 목표주가 향후 6개월간 시장수익률 대비 -10%p~10%p 주가 변동 예상; 괴리율(평균,%) - Underperform(시장수익률 하회) 괴리율(최대/최소,%). - 제시일자: 향후 6개월간 시장수익률 대비 -10%p~10%p 주가 하락 예상; 투자의견 목표주가; 괴리율(평균,%); 괴리율(최대/최소,%)

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• - 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 20,000원 유지
• - 3Q25 영업이익은 4,310억원(흑자전환 qoq/yoy)으로 종전 추정(4,480억원)과 컨센서스(4,404억원)에 부합, 호실적으로 평가.
• - 매출도 6.96조원(24.5% qoq/2% yoy)으로 추정(6.74조원)과 컨센서스(6.82조원) 상회 등 정체를 벗어난 성장 진입으로 판단.
• - LCD 패널 사업 중단과 OLED 패널 중심으로 사업 전환, 평균판매단가 상승으로 기대 이상의 실적을 시현.
• - 2026년 영업이익은 1.3조원(66% yoy), 본격적인 이익 성장 구간 판단.