2Q25 Review : 현 시점에서 비중을 줄일 이유..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 140,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 - 매출액 12,589억원 (+16.3% YoY), 영업이익 2,427억원 (+14.9% YoY, OPM 19.3%) - 시장 기대치 대비 매출액 +3%, 영업이익 +4%를 상회했다. 2. 해외법인 성장 및 수익성 변화 - 해외법인 매출 성장률 +24% YoY (말레이시아 +24%, 태국 +50%, 인도네시아 +104% YoY) - 16만 계정(+102% YoY) 순증 - 별도법인 OPM 17.8% (-0.3%p YoY) 소폭 하락 - 말레이시아 OPM 19.1% (+2.7%p YoY), 업셀링에 따른 제품 믹스 효과로 상쇄 - 태국법인은 영업이익 11억원 (+82% YoY) 이익 기여 확대, 인도네시아는 BEP 전환 3. 투자 의견의 지속 및 주요 요인 - 코웨이 페스타에 따른 마케팅 비용 증가, 렌탈판매 호조에 따른 판매수수료 증가 등의 영향에도 불구하고 투자 의견 Buy 및 목표주가 140,000원 유지 - 현 시점에서 비중을 줄일 이유가 없다 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 및 직전 대비 흐름 - 2Q25 매출액 12,589억원(+16.3% YoY), 영업이익 2,427억원(+14.9% YoY), OPM 19.3% - 시장 기대치 대비 매출액 +3%, 영업이익 +4% 상회 - 16만 계정(+102% YoY) 순증, 해외법인 매출 성장률 +24% YoY; 말레이시아 +24%, 태국 +50%, 인도네시아 +104% - 별도법인 OPM 17.8%(-0.3%p YoY); 말레이시아 OPM 19.1%(+2.7%p YoY) - 태국법인 영업이익 11억원(+82% YoY), 인니법인 BEP 전환 - 재무 전망(2025E/2026E) - 2025E 매출액 5,016억원, 영업이익 910억원, EBITDA 1,343억원, 순이익 613억원, EPS 8,681원 - 2026E 매출액 5,666억원, 영업이익 1,068억원, EBITDA 1,466억원, 순이익 745억원, EPS 10,541원 - 기타 지표 - 2023년~2026년 예상 - P/E: 8.7배(2024) → 12.2배(2025E) → 10.0배(2026E) 등 - PBR: 1.5배(2025E) → 2.1배(2025E) → 1.8배(2026E) 등 - 배당수익률: 3.9%(2025E) → 1.6%(2026E) 등 ## 추가 메모 - [투자의견 변동 내역 및 투자등급 관련] - [투자의견] Buy 유지, [목표주가] 140,000원 유지 - 현 시점 관련 문구 - 2Q25 Review: 현 시점에서 비중을 줄일 이유가 없다 - 주의사항 - 본 요약은 원문에 수록된 수치와 의견을 그대로 반영하였으며, 해석은 요약 목적의 재구성입니다.

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• - 2Q25 실적 요약
• - 매출액 12,589억원 (+16.3% YoY), 영업이익 2,427억원 (+14.9% YoY, OPM 19.3%)
• - 시장 기대치 대비 매출액 +3%, 영업이익 +4%를 상회했다.