커머스 기대치 상회, 추가 기대감도 유효

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 340,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적은 컨센서스에 부합 - 매출액 2.92조 원, 영업이익 5,216억 원을 기록하며 시장 기대치에 부합했다. 2. 서치플랫폼·커머스 등 핵심 사업의 견조한 성장 및 광고 확대 - 서치플랫폼 매출 YoY 5.9% 증가 - 커머스 매출액 YoY 19.8% 증가 - 중개 및 판매 매출 YoY 19.6%, 온플랫폼 GMV YoY 9% 증가 - 커머스 광고도 신규앱 출시로 인벤토리 확대 및 타겟팅 효율 증대로 YoY 19.8% 성장 - 개발/운영비 QoQ 1.7% 증가, 인프라비 QoQ 4.5% 증가, 마케팅비 QoQ 12.1% 증가 3. 하반기 성장 모멘텀 및 밸류 어필 요인 - 하반기에는 컬리와의 제휴, 엔터프라이즈즈 사업 본격화, 네이버페이의 사업 확장 등 EPS와 멀티플을 상향시킬 요인들이 남아있습니다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출액 2.92조 원, 영업이익 5,216억 원 - 서치플랫폼 매출 YoY 5.9% 증가 - 커머스 매출액 YoY 19.8% 증가 - 중개 및 판매 매출 YoY 19.6% 증가, 온플랫폼 GMV YoY 9% 증가 - 커머스 광고 YoY 19.8% 증가 - 개발/운영비 QoQ +1.7%, 인프라비 QoQ +4.5%, 마케팅비 QoQ +12.1% - 재무 전망(2023–2026E 주요 수치) - 매출액: 2023 9,671; 2024 10,738; 2025E 11,956; 2026E 13,289 (십억 원) - 영업이익: 2023 1,489; 2024 1,979; 2025E 2,284; 2026E 2,725 (십억 원) - 당기순이익: 2023 1,926; 2024 1,901; 2025E 1,901; 2026E 2,160 (십억 원) - EPS: 2023 13,322; 2024 13,168; 2025E 13,168; 2026E 14,961 - (참고: 단위는 표상 재무정보의 표기대로 십억 원 및 원 단위) ## 추가 메모 - 현재 주가(8/7) 235,500원 - 상승여력 ▲44.4%

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• - 2Q25 실적은 컨센서스에 부합
• - 매출액 2.92조 원, 영업이익 5,216억 원을 기록하며 시장 기대치에 부합했다.